通貨株連動戦略解析その2：究極の論理はコミュニティ化された価値の爆発

著者: Zhang Feng

私たちは金融パラダイムの移行の黎明に立っています。従来の金融（TradFi）と暗号金融（DeFi）の境界は、かつては堅固でしたが、今や技術のくさびによって隙間が開かれています。その隙間から漏れ出る光を、私たちは「コインと株の連動」と呼んでいます。

しかし、現在市場で議論され、実践されているコインと株の連動は、この壮大な物語がよちよち歩きを始めた初期段階に過ぎないことを冷静に認識する必要がある。それは、電報がインターネットに対して、ファックスがビデオ通話に対してのように、形式は初めて整いつつあるが、まだ本質には達していない。真のコインと株の連動は、単なる価格の関連や資産のブロックチェーン化ではなく、ブロックチェーン技術に基づき、コミュニティをエンジンとした世界的な価値生成、発見、共鳴の革命であり、その究極の形態はコミュニティ化された価値の総爆発となる。

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一、 ブロックチェーン——資産価値連動を再構築する礎

コインと株の連動の未来を理解するためには、その誕生の土壌であるブロックチェーン技術をまず検証する必要があります。ブロックチェーンは単なる記帳技術ではなく、全く新しい組織のパラダイムと価値のインターネットです。これはデジタル世界で初めて価値の唯一性、権利の確立、プログラム可能性を実現し、様々な資産の「同時上演」を可能にしました。

伝統的な金融システムでは、資産クラス間の壁が厚い。株式、債券、商品、不動産などは、異なる取引所で、異なる規制を受け、異なる仲介者を通じて取引される。その価値の連動はしばしば間接的で遅れており、主にマクロ経済のシグナル（例えば金利、インフレ）や市場の集団的な感情を通じて伝達される。このような連動は曖昧で摩擦が多く、一般の投資家が利用することは難しい。

ブロックチェーンの誕生は、この状況を根本的に変えました。それは、統一された、グローバルな、24時間365日途切れることのない価値の流通レイヤーを創造しました。この基盤の上で、あらゆる資産は「トークン化」（Tokenization）されることができ、つまり、標準化され、分割可能で、プログラム可能なデジタル証明書としてマッピングされます。 会社の株式はトークン（トークン化された株式）に変わり、一枚の名画の所有権はNFTに変わり、一つの不動産の収益権はSTO（証券型トークン）に変わります。すべてがトークン化可能で、同じプログラム可能な台帳に置かれるとき、資産間の相互作用は間接的でマクロなものから、直接的でミクロな、組み合わせ可能なものに変わります。

**ブロックチェーンに基づく価値連動の背景は、コインと株の連動が発生するための前提条件です。**これは、従来の世界のコアアセット（株）が、暗号世界のネイティブな価値媒体（コイン）と同じ次元で対話、交換、融合するための技術基盤を初めて持っていることを意味します。これは単なるチャネルの通過ではなく、基盤となる論理の同一化でもあります。

二、 現在のコインと株の連動発展の基本モデル

現在、私たちが見ているコインと株の連動は、主に以下のいくつかの初級パターンとして現れています:

感情の伝導と関連性取引： これは最も表層的で一般的な連動です。特にブロックチェーンやAIに関連するテクノロジー株（例えばテスラやエヌビディア）の株価が大きく変動すると、ビットコインや関連するコンセプトトークンの価格も同じ方向に動くことがよくあります。この連動の原動力は、市場の感情とリスク嗜好の共同変化です。投資家はビットコインを高リスクのテクノロジー資産またはマクロヘッジツールと見なしており、その取引ロジックは成長株に似ています。しかし、この連動は脆弱で因果関係がなく、特定のイベント（例えば規制政策や業界のブラックスワン）によって簡単に壊され、「上がると一緒に上がり、下がると各自の道を行く」という特徴を示します。

上場企業のバランスシート連動： 典型的な例はMicroStrategyなどの企業がビットコインを準備資産としてバランスシートに組み入れることです。この時、企業の株価は保有するビットコインの価値と直接的に関連しています。ビットコインの価格が上昇することは、企業の資産が増加することを意味し、理論的には株価の上昇を促進します。このモデルは感情の伝達を超えて、財務的なハードリンクを確立しました。しかし、依然として一方向的で静的です。それは単に暗号資産を伝統的な企業の財務諸表の一項目として扱うだけであり、企業ガバナンス、価値分配、コミュニティエコシステムの核心には触れていません。

資産トークン化の初歩的な試み： 例えば、一部の機関は上場企業の株式を代表するトークン（トークン化されたテスラ株など）を発行しようとしています。これにより、資産は形式的に「オンチェーン」化され、投資家は暗号通貨で購入できるようになります。しかし、現在このような試みは大部分がチャネル革新のレベルにとどまり、本質的には伝統的な資産をブロックチェーン上で「ミラー映射」することに過ぎません。その背後の権利、投票権、配当メカニズムは依然として伝統的な会社法の枠組みに完全に従っています。ブロックチェーンはここではより効率的な伝送パイプラインに過ぎず、生産関係を再構築するエンジンではありません。

これらの初級モデルの根本的な限界は、それらが依然として「中央集権的」思考によって支配される産物であることです。 連動の主体は資産価格そのものであり、駆動する力はマクロ市場と大規模機関です。一般の保有者は、株式投資家であれ暗号通貨投資家であれ、依然として受動的な価格受容者です。彼らは資産価値の創造プロセスに深く関与することができず、連動効果と彼ら自身の相互作用行動は切り離されています。これは初期のインターネットのようなもので、単に新聞の内容を電子化しただけであり、ユーザーがコンテンツを作成する新しいパラダイムであるウィキペディアやYouTubeを生み出していません。本当の価値の連動は、まだ起こっていません。

三、 コインと株の連動の究極の論理——コミュニティ化された価値の爆発

コインと株の連動が価格関連の初期段階を超えて、深い結びつきの深い水域に入ると、その究極の特徴は「資産連動」から「コミュニティ連動」へと飛躍します。本当のコインと株の連動は、コミュニティ化された価値の発火です。それは次の3つの次元を中心に展開されます：

(1)価値創造の革命:企業からDAO(分散型自律組織)へ

未来の「株」は、もはや中央集権的な企業の残余権利を代表する証明書ではなくなるでしょう。それは、DAOに対するガバナンス権、貢献権、利益権を代表するトークンへと進化する可能性があります。このDAOは、オープンソースプロトコルを開発したり、仮想世界を運営したり、グローバルな物理インフラネットワークを管理したりしているかもしれません。

このような状況では、「コイン」と「株」の境界があいまいになります。トークンを保有していることは、つまりあなたがこのネットワークの「株主」であることを意味します。あなたの貢献（コード、コンテンツ、コミュニティ管理、流動性提供）は、ネットワークの価値の成長を直接決定し、スマートコントラクトを通じてリアルタイムで透明に報酬（より多くのトークン）を得ることができます。価値の生成はもはや企業の経営陣が戦略を策定し、従業員が実行し、最終的に財務報告書に反映される長いプロセスではなく、世界中のコミュニティメンバーがリアルタイムで協力し、共創し、共有する動的なプロセスとなっています。

例えば、5G基地局や充電スタンドなどの分散型物理インフラネットワークを構築することを目的としたDAOの例があります。このDAOのトークンは、ネットワークの所有権を表す（株の性質）だけでなく、ネットワークの使用料金を支払うためにも使用されます（通貨の性質）。コミュニティのメンバーは、トークンを購入して投資することも、ハードウェアデバイスの展開に参加して「マイニング」を行いトークンを獲得することもできます。プロジェクトの成功は、各コミュニティメンバーの行動に密接に関連しており、価値はあらゆる小さな貢献の中で生成され、蓄積されます。

（二）価値発見メカニズムの進化：財務諸表からチェーン上データへ

伝統的な株式市場では、価値発見は四半期報告書、年次報告書、アナリスト会議に依存しており、情報の非対称性が深刻で遅れがちです。しかし、コミュニティ化されたコインと株の連動の世界では、価値発見はリアルタイムで、透明で、オンチェーンデータに基づくものになります。

DAOの国庫残高、収入の流れ、トークンの分布とロック状況、ガバナンス提案の投票参加度、コア製品のユーザー増加など、すべての重要指標はブロックチェーン上に公開記録されている。参加者はこれらのデータを分析することでプロジェクトの評価を行うことができる。コミュニティの感情、合意の強さはもはや曖昧な概念ではなく、オンチェーン活動（アドレス数、取引頻度、Gas消費）を通じて定量化可能な指標となる。

この透明な価値発見メカニズムは、コミュニティがより早く、より正確に価値を特定し、迅速に集団行動（購入、ステーキング、ガバナンスへの参加）を通じて合意を価格信号に変換できるようにします。価値の発現はもはやウォール街の巨大企業の独り舞台ではなく、世界中のコミュニティのデータ駆動型の集団決定の結果です。

（三）価値が相互にレバレッジされるフライホイール効果：流動性、ガバナンスとブランド

真のコインと株式の連動は、強力なフライホイール効果を生み出し、流動性、ガバナンス、ブランド価値を相互にレバレッジします。

流動性レバレッジ： トークン化された「株」は、世界のDEX（分散型取引所）で24時間年中無休で取引され、従来の株式市場をはるかに超える流動性とオーディエンスを獲得しています。より高い流動性はより多くの投資家を引き寄せ、評価を押し上げ、それによってコミュニティの開発と運営に還元されます。

ガバナンスレバレッジ： コミュニティの保有者は、投票を通じてプロジェクトの発展方向（例えば、国庫資金の使用、技術のアップグレード）を直接決定します。効率的なガバナンスは、市場の変化に迅速に対応し、より大きな価値を創造し、コミュニティの信頼を高め、さらなる資金と人材を引き付けます。

ブランドレバレッジ： すべてのトークン保有者はプロジェクトの利益共同体でありブランド大使です。彼らの自発的な宣伝とネットワーク効果は、従来の広告では比べ物にならないほどの伝播力を生み出します。強力なコミュニティブランドは、逆にトークンの価値と魅力を高めます。

このフライホイールが一度始動すると、価値の爆発は指数関数的になるでしょう。それはもはや「株価が上がるので、通貨の価格も上がる」という線形関係ではなく、「コミュニティの活性化 → 価値の創造 → 価格の発見 → より多くのコミュニティメンバーを引き付ける → より活発な価値の創造」という指数関数的な成長のクローズドループです。

四、コミュニティ主導の価値インターネットへ向けて

**現在、価格関連を主とするコインと株の連動は初級段階にあり、これはこの偉大な変革の序曲に過ぎません。**それは私たちに可能性を示しましたが、同時に旧来のパラダイムの限界も明らかにしました。最終的な形態としてのコインと株の連動の核心は、技術でもなく、金融工学でもなく、「コミュニティ」です。

それは、資産の価値がかつてないほど、それを創造し支えるコミュニティと深く結びつくことを意味します。未来の「スーパー資産」は、おそらくある偉大な企業によって発行されるのではなく、活気あるグローバルDAOによって育まれるでしょう。その価値は、もはや財務諸表の利益だけで決まるのではなく、そのネットワーク効果、コミュニティの活性度、ガバナンスの効率、エコシステムの繁栄度によって共同で定義されます。

このコミュニティ主導の価値の爆発は、企業制度、規制フレームワーク、そして投資理念に対して破壊的な衝撃をもたらすでしょう。道のりは必ず曲がりくねっており、巨大な不確実性が伴います。しかし、トレンドはもはや逆転できません。私たちがコインと株の連動について話すとき、私たちが本当に話しているのは、より開かれた、普及した、高効率な価値のインターネットの到来です。このネットワークでは、誰もがもはや傍観者ではなく、価値の共創者、発見者、共有者です。これこそがコインと株の連動の最も刺激的な究極の未来です。