「予測市場」ブレイキングモーメント:ICEがゲームに参入し、Hyperliquidが増加、なぜ巨人は「価格設定の不確実性」を競うのですか?

あなたが最後に Web3 の 10 億ドル規模の資金調達を聞いたのは、いつですか？

2025年10月7日、予測市場Polymarketはニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）が20億ドルの戦略的投資を行うことを発表し、投資後の評価額は90億ドルに達します。これは近年のWeb3分野のプロジェクトが得た最高の資金調達額の一つであるだけでなく、予測市場の潜在能力と熱意を舞台の中央に押し上げるものとなります。

興味深いことに、最近、Hyperliquidなどの分散型プレイヤーが新たな戦局に参加するか、Kalshiを代表とする規制に準拠した後発プレイヤーが加速して追いかけるか、この競争は目に見えて加速しています。

そしてその背後には、未来の予測市場を誰が支配するかだけでなく、現実世界のすべての不確実性をどのように金融化するかも関わっています。

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Polymarket から Kalshi へ、マルチポイントでの拡張

分散型予測市場は、ブロックチェーンの初期アプリケーションの中で重要な実践的な分野の一つであり、例えば私が数年前の多くの普及書籍の中でAugurなどの古いプレーヤーの例を頻繁に見かけました——選挙、天候、インフレ、スポーツ、あるいはIPOに関して、ユーザーは分散型で「はい / いいえ」の契約を直接取引することができます。

しかし実際には、概念が早くに提案されたにもかかわらず、Polymarket の登場によって初めてこの概念が広がりを見せました。そしてこれは、2024 年のアメリカ大統領選挙の後押しも大いに関係しています。

従来の世論調査が特定の側に偏りがちである背景の中で、最終的にPolymarketは世論調査を超えた正確な予測と検証可能な価格信号によって、真の金銭で投票するこの分散型予測市場が非常に高い市場の動向観察の参考価値を持つことを証明しました。

これにより、Polymarketはここ半年でさまざまなイベントにおいて主流メディアが引用する確率の参考源として頻繁に取り上げられるようになりましたが、予測市場は常に規制の束縛の中で苦しんでいます。2022年には、Polymarketが未登録の派生商品市場を運営していたため、米国商品先物取引委員会（CFTC）から140万ドルの罰金を科され、米国のユーザーにサービスを提供することを禁止されました。

最近2年間、Polymarketよりも早く設立されたKalshiが急成長を遂げ、規制に焦点を当てた道を選びました。これは、アメリカの商品先物取引委員会（CFTC）によって監視される最初の予測市場プラットフォームとなり、2024年10月には連邦裁判所がそのアメリカ初の規制された選挙市場の立ち上げを許可したことにより、Kalshiの規制地位はさらに強固になりました。

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出典:PolymarketAnalytics

2025年10月10日現在、PolymarketとKalshiのデータを比較すると、総取引量ではPolymarketが13億ドル対4.1億ドルで大幅に勝っているものの、市場の数（1.02万対4.35万）や未決済契約の量（1.7億ドル対2.4億ドル）において、PolymarketはKalshiに遅れをとっています。

注目すべきは、Polymarketがアメリカ市場に復帰するために、実際に今年、コンプライアンスの戦略を採用したことです。7月にはすでにCFTCライセンスを持つ取引プラットフォームQCX LLCを1.12億ドルで買収し、スポーツイベントや選挙市場を含むイベント契約の自己認証を開始しました。

これは、最新の20億ドルの巨額の資金調達と関連している可能性が高く、PolymarketのCEOであるShayne Coplanが10月9日にPOLYシンボルを含むツイートを投稿したことが、2つの雄の競争の重要な変数になる可能性があります。

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予測市場から、より大きな母集へ

多くの人々が疑問に思うかもしれませんが、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEがポリマーケットに20億ドルの巨額の賭けをする理由は何でしょうか？

これはWeb3を超えて、より大きな金融母集団から予測市場を理解する必要があります。

まず、ICEはCrypto分野で積極的に展開しており、母会社と複数の関連企業を通じて、何年にもわたり暗号金融商品を展開し、ビットコインの現物や先物契約などの対象をカバーしています。また、よく知られている暗号取引プラットフォームBakktも含まれています。

次に、予測市場は本質的に「取引プラットフォーム」の一部であり、別の形態とも言えます。たとえば、Polymarket では BTC、ETH などの主要な暗号資産について、10 月末や年末などの異なるタイムポイントでの価格予測の賭けがたくさんあります。

理論的には、予測が実現する時間点を無限に細分化し、年末から今日の終了、さらに1分後、1秒後に至るまで、実質的にはこれは取引プラットフォーム上の即時「ベット」（売買行為）となります。ICEが重視しているのは、おそらくこのすべての不確実性を金融化する能力であり、それは既存の先物やオプションなどのデリバティブ市場の境界を拡大することができます。

したがって、Polymarketのように大規模なユーザーベースと取引量を持つプラットフォームは、ICEグループの将来の構造化金融商品、機関向けヘッジツール、情報価格設定サービスの重要な入り口として機能することができます。言い換えれば、ICEは単一のアプリケーションに注目しているのではなく、予測市場の「すべてのもののデリバティブ化」の不確実性の可能性に賭けているのです。

そのため、PolymarketやKalshiのような、よりイベント市場に特化した競争に加え、Hyperliquidなどの分散型プレイヤーも、高性能契約プラットフォームの入り口に予測モジュールを挿入するハイブリッドパスを探索し始めました。二つのパスにはそれぞれ利点と欠点がありますが、将来的には互いに補完し合ったり競争したりする可能性もあります。

Hyperliquid の新しい変数は、去中心化プレイヤーのためのものです。

例えば、Hyperliquidを通じたHIP-3提案は、コアインフラストラクチャにおいて、許可不要で開発者が展開する永続契約市場を導入しました。以前は、コアチームのみが取引ペアを立ち上げることができましたが、今では100万HYPEをステーキングした任意のユーザーが直接チェーン上に自分の市場を展開できるようになりました。

要するに、HIP-3はHyperliquid上で許可なしに任意の資産のデリバティブ市場を作成・立ち上げることを可能にし、従来のPerp DEXが主流の暗号通貨のみを取引できる制限を完全に打破しました。

これは、オープンな契約展開メカニズムを意味するだけでなく、今後の予測市場モジュールの技術的基盤を築くことにもなります。将来的には、Hyperliquid上でユーザーがそのような市場を直接取引できるかもしれません。

• 「次回の連邦準備制度理事会の会議で利下げはあるのか」
• 「BTCは今週7万ドルを突破するか」
• 「Arbitrum TVLは月末にベースを超えていますか?」

このアーキテクチャでは、予測市場はもはや独立したトラックではなく、オンチェーンの高性能デリバティブシステムのサブモジュールとなり、Hyperliquidのマッチングの深さ、清算システム、オーダーブックのロジックを再利用することで、自然により高い取引効率と資金の利用率を備えています。

比較すると、Polymarket のモデルは「イベント取引」により偏り、Hyperliquid のモデルは「価格取引」により偏っています—— 一方は情報から出発し、もう一方は構造から出発しますが、どちらも同じ最終目的に向かっています：未来の確率が市場によって即座に価格設定されること。

最後に書かれた

全体的に見て、Hyperliquidなどの大規模な分散型プレーヤーの介入とICEの20億ドルの投資を前後の節目として、市場予測はもはや誰もが「賭け」や「未来を予測する」ための小道具ではなく、機関、アナリスト、さらには中央銀行が市場の感情を観察するための前哨基地となっている。

これは、もはや投機者の楽園ではなく、迅速に高効率で高流動性の金融デリバティブ市場へと変貌を遂げており、DeFiインフラストラクチャにおいて不可欠な金融原語となっていることを意味します。