美股全線崩盤！AI 股暴跌 25%，聯準會降息分歧引爆恐慌

11月6日、米国株式市場の主要3指数は全面的に大きく下落し、ナスダックは一時2%以上の下落を記録、大型ハイテク株が集団で暴落、AI関連銘柄も軒並み崩壊しました。その中で「AI応用株」のDuolingoは25%以上の下落を見せました。VIX恐怖指数は8%以上急上昇し、市場の恐怖感が高まっています。連邦準備制度理事会（FRB）内部では利下げの路線を巡る意見が大きく分かれ、古爾斯比（Goolsbee）はインフレデータの欠如を理由に慎重な姿勢を示し、ハマック（Hammack）はタカ派的立場を主張、ウィリアムズ（Williams）は低金利時代の継続を強調しています。

米国株式の主要3指数が全面的に下落、テクノロジー株が主導

（出典：Google）

米東時間11月6日、米国株式市場は寄り付きから下落を続け、終値ではS&P500は1.12%の下落、ナスダックは1.9%、ダウ平均は0.84%の下落となりました。この全面安は、市場のセンチメントが極度に悲観的であり、投資家がリスク資産を売却していることを示しています。特に、テクノロジー株を中心としたナスダックの下落幅が最大となり、1.9%の下落は、テク株に対する売り圧力が最も強いことを示しています。

大型ハイテク株も大きく売られ、AMDは7%以上の下落を記録。NVIDIA、Tesla、Qualcommも3%以上の下落、Amazon、Meta、Oracleは2%以上下落しました。MicrosoftやTSMCのADRも1%以上下落し、AppleやBroadcomも小幅ながら下落しています。AMDの7%暴落は特に注目され、同社はAIチップ分野でNVIDIAに次ぐ第二位のプレイヤーです。NVIDIAやTeslaの3%以上の下落も、巨大な時価総額を考慮すると、数百億ドル規模の資産が消失したことになります。

また、AI関連銘柄は軒並み下落し、投資家のAI株の過大評価に対する懸念が高まっています。AI応用株の多邻国（Duolingo）は、1日で25%以上の暴落を記録し、史上最大の下落率となりました。同社は業績予測が期待外れだったほか、「ユーザー成長」に焦点を当てて短期的な収益化を避ける方針を示しており、過去のテクノロジーバブル期に見られた「ユーザー増加」重視の戦略と類似しています。市場はこうしたストーリーに対して忍耐を失いつつあります。

VIX恐怖指数は8%以上急騰し、市場の恐怖感の高まりを示しています。VIXはS&P500のオプションのインプライド・ボラティリティを測る指標であり、上昇は投資家が今後の市場の変動性増加を予想していることを意味します。8%以上の一日の上昇は、市場リスク許容度が急速に低下している証拠です。

OpenAI幹部の発言がAIバブル懸念を加速

一部のアナリストは、OpenAIの幹部による最新の発言が「AIバブル」への懸念を高めていると指摘しています。これに加え、米国の雇用市場の悪化兆候も重なり、米株市場のセンチメントは一段と緊迫しています。OpenAIのCFO、サラ・フライア（Sarah Friar）は水曜日のイベントで、同社が銀行やプライベートエクイティ、連邦政府による「保証」や「バックアップ」を含むエコシステムの構築を模索していると述べました。

この「兜底（保証）」という言葉は金融界では非常に敏感な表現であり、2008年の金融危機時に政府が大手金融機関を救済した事例を想起させます。民間のテクノロジー企業が政府の保証を求めると、市場は直ちに財務難やビジネスモデルの持続性に疑問を抱き、AI投資のリターンに対する懐疑が高まる結果となっています。

その後、フライアは木曜日に声明を出し、「政府による保証を求めているわけではない」と釈明しました。彼女は、「保証」という言葉の使用が誤解を招いたと述べ、OpenAIのCEO、オルトマン（Sam Altman）も、「米国政府は『国家戦略的計算能力備蓄』を構築すべきだと考えているが、それは公共の利益に資するものであり、民間企業の利益のためではない」と説明しています。

さらに、トランプ政権のAI顧問、デイビッド・サックス（David Sacks）は、「連邦政府はAIに対して救済措置を講じない」と明言し、「米国には少なくとも5つの先端的AIモデル企業があり、一社が倒産しても他社が代わりを務める」と述べ、政府の立場を明確にしました。この強硬な姿勢は、AI企業が実際に財務的な困難に直面している可能性を示唆しています。

雇用市場の崩壊とリストラの拡大

米株の大幅下落は、雇用市場の悪化も一因です。Challenger, Gray & Christmasのデータによると、11月の米国企業の解雇者数は15万3,074人に達し、主にテクノロジーと倉庫業界のリストラが牽引しています。これは9月と比べて183%増加し、昨年同月の約3倍にあたります。2022年以来、最も多い数字です。さらに、2025年は2009年以来最も厳しい解雇年となる見込みです。

この数字の背景には、実際の経済の痛みがあります。15万人以上の解雇は、何十万もの家庭の収入が突然途絶えることを意味します。特に、過去数年にわたりAIブームの中で大量採用を行ったテクノロジーと倉庫業界のリストラは、経済の鈍化を反映しています。AIブームのピーク時に膨大な人員を採用した企業も、今や収益の伸び悩みから人員規模の縮小を余儀なくされています。

Revelio Labsの最新データによると、米国の10月の非農業雇用者数は9,100人の減少となり、前月の3万3千人増から逆転しています。この数字は小さく見えますが、増加から減少へのトレンドの変化は非常に不吉です。雇用は経済の健康状態を示す重要な指標であり、雇用の縮小は景気後退の兆候とみなされます。

Brown Brothers Harrimanのエリアス・ハダッド氏は、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に再び25ベーシスポイントの利下げを行うと予測しています。これは、FRBの引き締め政策が既に脆弱な雇用情勢をさらに悪化させる可能性があるためです。現在の経済データは、雇用が悪化している一方でインフレ圧力は再燃していないことを示しており、利下げ継続の余地を示唆しています。

FRB内部のタカ派・ハト派の激しい対立

FRBの利下げ見通しの不確実性も、米株の大幅下落の一因です。最近、多くのFRB関係者が相次いで発言し、内部の意見対立が激化しています。米東時間11月6日、シカゴ連銀のゴールズビー（Goolsbee）総裁は、「政府の『停滞』により重要なインフレデータが欠落しているため、利下げを進めることに慎重にならざるを得ない」と述べました。

彼は従来の段階的利下げを支持してきましたが、最新の発言では、重要な物価指標の欠如により、インフレの再上昇や労働市場の悪化を早期に察知できない懸念を示しています。彼は、「インフレの問題が出てきた場合、気付くまでにかなりの時間がかかる。一方、労働市場の悪化はほぼ即座にわかる」とも述べています。彼は12月のFOMC会合で投票権を持ち、今後の利下げの是非を決定します。

これに対し、ハマック（Beth Hammack）連銀総裁はよりタカ派的な立場を示し、「インフレはより緊迫した懸念であり、現状の金利はほぼ制約的」と述べ、金融引き締めを継続すべきだと主張しています。彼女は、現在の金利設定は「ほぼ制約的」であり、利下げは早計だと考えています。

また、ウィリアムズ（John Williams）NY連銀総裁は、「低金利時代は続いている」とし、中立金利は約1%と推定。彼は、「現実の政策決定においては、現在の経済データの方が中立金利の推定値よりも重要だ」と述べています。さらに、元FRB金融監督副議長のマイケル・バール（Michael Barr）は、「FRBは雇用の堅調さを確保することに注力すべきだ」と語っています。

一方、FRBの新任理事ミラン（Milan）は、前日に「利下げは合理的な行動」とし、12月の会合でも引き続き利下げを支持する意向を示しています。これらの発言は、FRB内部の利下げ路線に対する意見の分裂をさらに深めており、12月の議会に向けた不確実性を高めています。市場はFRBの次の動きを見極められないため、リスク資産は売られやすくなっています。