CFTC グリーンライト！レバレッジ現物暗号通貨取引 12月に米国の規制取引所に上陸

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）代理委員長キャロライン・ファム（Caroline Pham）は、同機関が規制対象の取引所と協議してレバレッジ付き現物暗号資産取引を導入する計画を確認しました。最速で12月に指定契約市場（DCM）での開始が見込まれており、すでに規制対象の取引所と協議中です。レバレッジ取引により、投資家は資金を借りてポジションを拡大でき、例えば5倍のレバレッジであれば1000ドルだけで5000ドル相当のビットコインをコントロールできます。

CFTC代理委員長、レバレッジ取引の合法化を確認

キャロライン・ファムはX（旧Twitter）上で、11月9日にCoinDeskが報じた内容を「事実」として認め、規制対象の取引所と直接協議しており、来月には現物暗号資産取引、及びレバレッジ取引の開始を計画していると述べました。報道によると、ファムはCFTC監督下の指定契約市場（DCM）を運営する取引所と協議しており、シカゴ商品取引所（CME）、シカゴオプション取引所（Cboe Futures Exchange）、インターコンチネンタル取引所（ICE Futures）などの暗号資産取引会社が含まれます。

ファムは声明でCoinDeskに次のように述べました。「我々は議会と協力し、これらの市場に立法上の明確性をもたらす一方で、既存の権限を活用して大統領のデジタル資産市場作業グループの報告書に記載された提言を迅速に実施しています。」この発言は、CFTCが待機しているのではなく、既存の規制枠組みを積極的に利用して革新を推進していることを示しています。

この動きは、米国の規制当局が暗号資産市場に対するアプローチを大きく転換させるものです。ファムは議会の立法を待つことなく、商品取引法の既存条項を用いて現物暗号資産市場の明確な規制権限を獲得しようとしています。この条項は、レバレッジや証拠金、融資を用いた商品取引が規制対象の取引所で行われる必要があると規定しています。この法律解釈により、CFTCはレバレッジを伴う暗号取引の合法化を推進する法的基盤を得ています。

米国のCFTCは通常5名の委員で構成され、異なる政治派閥を代表しますが、ファムは現在唯一の委員であり、他の席は空席です。この状況により、彼女はより大きな権限を持ち、長い委員会の議論や投票を経ることなく政策を迅速に推進できます。

レバレッジ付き現物暗号資産取引とは

レバレッジ付き現物暗号資産取引は、投資家がビットコインやイーサリアムなどのデジタル資産に対して資金を借り入れ、ポジションを拡大することを可能にします。これにより、利益も損失も拡大される可能性があります。これらの製品では、取引者は通常、取引総額の一部を担保（証拠金）として提供し、取引所やブローカーが残りを融資します。

例えば、5倍のレバレッジを使用すると、取引者は1000ドルの自己資金だけで5000ドル相当のビットコインをコントロールできます。ビットコイン価格が10%上昇した場合、5000ドルのポジションは500ドル増加し、元本の1000ドルに対して50%のリターンとなります。一方、価格が10%下落した場合、損失も拡大し、500ドルの損失となり、自己資金の50%に相当します。

レバレッジ取引の仕組み

証拠金要件：取引者は一定割合の資金を証拠金として預ける必要があり、例えば20%の証拠金は5倍のレバレッジに相当します。

強制清算：損失が一定レベルに達し、証拠金の安全性が脅かされると、取引所は自動的にポジションを清算し、貸付資金を保護します。

融資コスト：借入資金には利息や融資料率がかかり、通常は日割りで計算されます。

リスクの拡大：レバレッジは利益を拡大する一方、損失も拡大し、高レバレッジ取引は元本の急激な消失を招く可能性があります。

これらの製品は長年にわたりオフショアの暗号取引所で広く販売されてきましたが、CFTCの規制下にあるプラットフォームで提供されるのは初めてです。これにより、機関投資家向けの規制、リスク管理基準、投資家保護が導入されます。オフショアのレバレッジ商品はリスク開示が不十分で、極端な市場状況下では流動性問題や操作行為のリスクもあります。規制対象の取引所は、資本充足率、顧客資金の分離、定期的な監査などの厳格な規則を遵守する必要があります。

規制の変化と市場への影響

この措置は、米国証券取引委員会（SEC）とCFTCが9月に共同で発表したガイダンスとも一致しています。同ガイダンスは、登録済みの取引所が特定の現物商品（暗号資産を含む）の取引を促進することを禁じていないと明示しています。「米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）が本日発表した共同声明は、米国主要取引所によるデジタル資産の現物取引を促進する道を開いた」と、Two Prime Digital AssetsのCEOアレクサンダー・ブルーム（Alexander Blume）は当時、The Blockへのメールで述べました。

この政策の突破は、米国の暗号市場に多大な影響をもたらします。まず、規制されたレバレッジ取引は機関投資家の参入を促進します。過去、多くの機関は規制の不確実性を理由にレバレッジ暗号取引に参加しませんでしたが、これによりヘッジファンドや資産運用会社、自営取引業者が規制された環境下でレバレッジ戦略を用いることが可能になります。

次に、オフショア取引所は激しい競争に直面します。過去10年間、CEXなどのオフショアプラットフォームがレバレッジ暗号取引市場を支配し、多くの米国トレーダーがVPNなどを使って規制を回避してきました。CMEなどの規制下のプラットフォームが類似の製品を提供すれば、米国トレーダーはより良い法的保護と税務透明性を求めて規制されたプラットフォームへ移行する動機が強まります。

最後に、市場の流動性と価格発見のメカニズムが改善されます。規制された取引所の参加により、市場の深さが増し、スリッページや価格操作のリスクが減少します。CMEなどの伝統的な金融巨頭の参入は、より成熟したリスク管理技術やマーケットメイカーのネットワークももたらします。

CFTCの人事交代と政治的駆け引き

政府の停滞により、トランプ政権が指名したMike Selig（現SEC暗号資産作業グループの最高法務責任者）の任命承認手続きは遅れていますが、ファムは関連業務を推進しています。以前、トランプ大統領はBrian QuintenzをCFTC委員長に指名しましたが、a16z CryptoやGemini創業者のタイラー・ウィンクルボスとキャメロン・ウィンクルボスを含む暗号業界の著名人の反対運動により、最終的に排除されました。Seligはトランプ政権の最終候補です。

CoinDeskの報道によると、ファムはCFTC委員を退任後、MoonPayというグローバル暗号決済企業の最高法務責任者兼最高執行責任者（COO）に就任する見込みです。この「ローテーション現象」は米国の規制界隈では珍しくなく、規制官僚が退職後に業界企業に入り、その専門知識や人脈を活用して企業に貢献します。ファムのMoonPay入りは、彼女の暗号産業への長期的な信頼を示しています。

Seligの任命が承認されれば、ファムの暗号フレンドリー政策は継続される見込みです。SECの暗号資産作業グループでの経験を持つ彼の任命は、デジタル資産市場に対する深い理解をもたらし、トランプ政権の暗号産業に対する積極的な姿勢も継続されるでしょう。ただし、彼の議会承認時期は不確定であり、政府の停滞がこのプロセスをさらに遅らせる可能性があります。

CFTCのレバレッジ取引政策の重要なタイムライン

9月：SECとCFTCが共同でガイダンスを発表、現物暗号取引に道を開く

現状：ファムはCMEなどの取引所と協議し、レバレッジ商品導入を推進中

来月：レバレッジ付き現物暗号資産商品がDCM取引所で正式に開始される可能性

将来：Seligの就任後、暗号フレンドリー政策の継続と拡大が見込まれる

この政策推進のスピードは驚くべきものであり、トランプ政権が「暗号通貨の首都になる」という約束を実現しようとする決意を示しています。米国にとって、CFTCによるレバレッジ取引の合法化は、業界の発展にとって重要な分岐点となり、規制の制約から規制の革新への歴史的な転換を意味します。