1.7億ドルの買い戻しとAI機能も衰退を隠すには難しい、Pump.funはMemeサイクルに困っています

フランク、PANewsで

Pump.funはSolanaエコシステムの「Meme鋳造工場」として、驚異的な収益と富を蓄積してきました。しかし、プラットフォームのトークンPUMPの価格は、継続する売り圧力の中で苦境に立たされています。状況を挽回するために、Pump.funは強力なトークンの買い戻しと、実験的にAIエージェントの新機能「混乱モード(Mayhem Mode)」を導入することで、二本立てで取り組んでいます。

複雑な市場環境と内部の課題に直面して、このMeme航空母艦は本当に復活できるのでしょうか？

データは明らかに下降しており、業界と比較してもなお堅調といえる。

Pump.funのジレンマを理解するには、その複雑なデータを把握する必要があります。

11月14日時点で、Pump.funの日平均収入は100万ドル以上を維持しており、この数字はすべてのプロトコルの中で5位にランクインしています。しかし、年初の400万ドルという日収に比べると、この数字は明らかに減少しています。

一方で、Pump.funの毎日の新発行トークン数は、ピーク時の7万から2万未満に減少しています。毎日のアクティブウォレットの数も同様に減少していますが、ここ3ヶ月間このデータは基本的に10万以上を維持しており、減少はそれほど深刻ではありません。発行トークンの卒業率は現在明らかに低下しており、今年の2月以降、Pump.funでのトークンの卒業率は長期間1%以下で推移しており、9月には一時0.58%にまで下がりました。これは、Meme市場のギャンブルの成功率がますます低下していることを間接的に反映しています。

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しかし、これらのデータの減少の大部分は、業界全体の衰退によるものであり、同業他社と比較して、Pump.funの市場占有率は実際に向上している。11月12日のデータを例に挙げると、その日はSolanaのMeme発射プラットフォームで、Pump.funのトークン発行量は14800個で、約93.4%を占めている。以前のmeme発射プラットフォームの戦いでは、その占有率は最低で16.8%まで低下していた。

データの全体的なパフォーマンスから見ると、Pump.funのデータパフォーマンスはピーク時と比べて確かにかなりの下落が見られますが、同業他社と比べるとより弾力性があるように見えます。

“買い戻し"と"調整”、無効なトークンビジネスの知恵

プラットフォームの成長が鈍化し、PUMPトークンの価格が継続的に下落する中、Pump.funチームは「キャッシュ能力」による買い戻しと「混乱モード」(Mayhem Mode)の導入を通じて市場を再活性化しようとしています。

7月にトークンPUMPを発売して以来、Pump.funはプラットフォームの収入（約98%）を利用して、総流通量の11.19%に相当する1億7370万ドル以上のPUMPトークンを買い戻しました。

この買い戻しの強度はすべての買い戻し契約の中で第二位であり、日々の買い戻し量はHyperliquidに次いでいます。

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しかし、PUMPの価格の動きと買戻しの規模は比例していないようです。トークンは9月の高値から一貫して下落し、最も低いところで0.0015ドルまで調整され、最大で83%以上の下落を記録しました。現在の調整幅は約60%で、同期間のビットコインの最大調整幅は約23%、HYPEの調整幅は約40%です。

「キャッシュ能力」の無効化の背景の中、チームは製品の革新を通じて新しい物語を作り出そうとしています。11月12日、プラットフォームは実験的な「カオスモード」を発表しました。**この機能は、AIエージェントを導入して新しいトークンの取引に自動的に参加させることを目的としています。**文書によれば、これらのAIエージェントは選定されたトークンに対して追加で10億枚を鋳造し（総供給量が20億枚に倍増）、その後24時間内に「ランダム取引」を行って初期流動性を増加させ、最後に売れ残った部分を焼却します。

しかし、この期待されていたアップデートは、オンラインにされるやいなや「混乱」に見舞われました。コミュニティからのフィードバックによれば、新機能は使いにくく、逆に「過剰なトークン供給の鋳造」、「クリエイター資金の枯渇」、および「ユーザー資金のロック」などの多くのバグが発生しました。

Meme分野のKOL pepe boostは率直に次のように述べました：「実際に観察してみると、普通のトークンよりも取引量が多いわけではない」、「大きなものがあると思っていたが、実際にはpump上のちょっとした実験的なAIの遊びに過ぎなかった。」

市場で売られているのは「Memeトラック」であり、Pump.funではありません。

なぜ毎日数百万ドルの買い戻しが価格を支えられないのか？期待されていた新機能が嘲笑の的となった。市場が受け入れない根本的な理由は、Pump.funという一企業にあるのではなく、よりマクロな物語、構造的な欠陥、そしてサイクルの力にあるのかもしれない。

第一、大勢の流れ、誰も逃れられない。

最近、市場の調整幅が大きくなり、ほぼすべてのトークンが下落しています。このような環境では、買い戻しは「下落の緩和」にしかならず、「トレンドの逆転」にはならないのです。前述のように、Hyperliquidは同じように強力な収益と買い戻しメカニズムを持っていますが、そのトークンもまた40%の大幅な調整を経験しました。これも証明しているのは、熊市の中で単にプロトコル収益による買い戻しでは、マクロの売り圧力に対抗できないということです。

第二に、次に、市場には常に一種の懐疑論が存在します：Pump.funの高収入と高取引量は巨大な「バブル」であり、それは実際のユーザーからではなく、高頻度取引ロボット（Bots）によって作り出されたものです。

このバブルが破裂した場合、対応する価格も維持が難しい。PANewsはこの件について調査を行い、卒業していない10のトークンの最近の数百件の取引をランダムに抽出して行動分析を行ったところ、現在これらのトークンのロボット取引量は約54.7%を占めており、単一のロボットが単一のトークンに対して平均22件の取引を貢献しているのに対し、実際のユーザーはわずか1.8件であることがわかった。取引金額の貢献に関しては、各ロボットの単一取引が68ドルの取引額を貢献しており、**全体のロボット貢献取引額の割合は約45.6%である。**しかし、実際には、**この割合は以前の調査割合よりもやや低い。したがって、この観点から見ると、「ロボットバブル」はPump.funにとって長期的に存在する構造的問題であるが、最近は悪化していないようである。トークンの下落の主な要因ではないと思われる。

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第三に、マクロ要因とロボット要因を除外した後、最も核心的な理由はPump.funがダメになったのではなく、Memeレース自体がダメになったのかもしれません。

市場が受け入れない根本的な理由は、投資家が「Memeコイン」という全体の分野に対して信頼を失ったからです。Pump.funはこの分野の基盤となるインフラであり、そのトークン価格は全体の分野の将来の期待を反映しています。しかし現在、この期待は悲観的です。

この点はSolanaエコシステムのパフォーマンスから明らかであり、現在Solanaチェーン全体のアクティビティは減少しています。データによると、Solanaの全体的なアクティブウォレット数は最近12ヶ月の新低を記録しました。Memeコインの主戦場として、Solanaの「燃料」は尽きつつあります。

Pump.funだけでなく、他のMeme発射プラットフォームのデータも「惨憺たる」ものです。7月に一度Pump.funの地位を脅かしたLetsBonk.funは、8月以降、活発度が急速に「崩壊」し、現在の新しいトークンの数は1日あたり約200個だけになりました。このような全業界の潮流が退潮する中で、Pump.funは逆に「最も堅調な一つ」となっています。

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したがって、私たちは次のような結論を導き出すことができるようです：PUMPトークンの下落は、マーケットがPump.funを売却しているのではなく、Memeトラックを売却しているのです。

Pump.funは「沈没するMemeタイタニック」の中で最も豪華なファーストクラスです。