安定したプロジェクト：数日で19億ドルの前払い預金 - 実際に何が起こっているのか？

Stableは、Tetherに密接に関連する個人によって大きく後押しされているUSDTネイティブのLayer 1ブロックチェーンで、記録的な速さで2回の大規模な入金ラウンドを完了しました。最初のトランシェは**$825 百万が20分以内に完全に申し込まれ、2回目のラウンドでは11億ドル以上**の適格なコミットメントを集めました。数字は間違いなく印象的ですが、より詳細に見ると、初期の機関やインサイダーの間での高い集中、GENIUS法案の通過とプロジェクトの加速との間の非常にタイトなタイムライン、そしてこの新しいインフラから実際に誰が最も利益を得るのかという疑問が浮かび上がります。

ステーブルとは実際に何か

Stableは、USDTをネイティブアセットとして持つ高スループットの決済レールとして機能するように設計された目的特化型のLayer 1です。述べられた目標は、安定したコインエコシステムに対して、支払い、貸付、機関利用ケースのための専用のブロックスペースを提供し、汎用チェーンの混雑を軽減し、大規模なUSDTフローの資本効率を向上させることです。

プロジェクトは2025年初めに非公開の投資家から**$28 百万シードラウンド**を調達し、現在パブリックテストネットをローンチしました。メインネットは今後数週間内に予定されています。

プレ入金ラウンド: 印象的だが集中している

• 第一ラウンド: $825 百万 が数分で埋まりました
• 第二ラウンド: $1.1 billion+ の適格なコミットメント
• 合計: ≈ $1.93 billion メインネット前にロック

スピードと規模は強い機関投資家の需要を示していますが、参加はホワイトリストに登録されたエンティティに限られていました。公的な報告書やオンチェーン分析によると、コミットメントの大多数は、広範なリテールや分散型の参加ではなく、初期の支援者やチームとの既存の関係を持つエンティティの小グループから来たことが示されています。

議論の重要ポイント

1. 強いテザーの結びつき このプロジェクトは、テザーのリーダーシップおよびUSDTの運営に深いコネクションを持つ個人によって推進されており、世界最大のステーブルコインとの自然でありながら重要なリンクを生み出しています。
2. GENIUS法に関するタイミング 法律から大規模な前入金への迅速な移行は、調整と早期のポジショニングについての疑問を呼び起こしました。
3. 集中リスク 比較的小さな数のエンティティが入金前の資本の大部分を支配しており、これがガバナンス、手数料構造、今後の流動性ダイナミクスに影響を与える可能性があります。
4. インフラストラクチャー対流通 言われている使命は、ステーブルコインのための実際の決済レールの問題を解決することですが、その構造は最初から完全にオープンで無許可のシステムを作るのではなく、初期の大規模な参加者に不均衡に利益をもたらすように見えます。

現在の状況

Stableのパブリックテストネットが稼働中で、メインネットのローンチは今後数週間以内に予定されています。このプロジェクトは、パブリックトークンの配分、ガバナンスモデル、または正確なバリデーター要件に関する詳細をまだ公開していません。

ボトムライン

Stableは否定できない機関の関心と資金調達能力を示していますが、入金前の資本の集中、内部者の緊密な関係、および規制変更に伴う迅速な実行は注意深い精査を必要とします。それは実際のユーティリティの可能性を持つ正当なインフラプレイのままですが、現段階では初期の受益者プロファイルが広範なコミュニティ参加よりも特定のグループに大きく偏っています。

暗号通貨においては、印象的な数字は物語の一部に過ぎない — 透明性、分配、そして長期的な整合性が、Stableが真の公共財となるのか、または別のGatedエコシステムとなるのかを決定します。