米国が初めて現物暗号資産（Spot Crypto）の連邦規制先物取引所での上場取引を許可

米国商品先物取引委員会（COMMODITY FUTURES TRADING COMMISSION、略称CFTC）代理委員長Caroline D. Phamは、Spot Cryptocurrency Products (現物暗号資産商品)が連邦規制下のCFTC登録先物取引所で初めて取引されることを発表しました。これは米国が規制枠組み内で正式に現物暗号資産を取り込む重要な進展であり、この分野で長年議論されてきた制度化措置が初めて実現することを意味します。

CFTCが発表した内容によると、今回の承認は現物暗号資産が約100年の歴史を持つ全米規模の先物取引所で上場できることを意味します。Phamは、規制された取引所が既存の市場監督体制、投資家保護メカニズムおよびリスク管理基準を提供できるため、個人投資家および機関投資家がより透明性の高い市場で関連取引を行えると述べました。

Phamは発表の中で、CFTCは長年にわたり規制とイノベーションのバランスを模索してきたとし、今回の取引所上場措置は市場ニーズへの対応と位置づけられています。彼女は、近年海外暗号資産取引プラットフォームで発生した複数の事件により、規制保護が欠如しているリスクへの関心が高まったことから、米国内市場で規制された代替オプションを提供することが非常に重要であると指摘しました。

暗号資産の歴史的背景と規制の文脈

2008年の金融危機以降、米国議会は複数の改革措置を可決し、その中にはレバレッジを効かせたリテール商品取引を必ず先物取引所で行うという市場の透明性および保護措置の強化が含まれていました。市場参加者は長年、一部のリテール取引所取引商品（特定の暗号資産を含む）の上場を求めてきましたが、CFTCはこれまで関連規定を明確に制定できず、商品が規制プラットフォームで正式に上場できませんでした。今年、CFTCは関連する規制権限を再始動し、暗号資産市場のニーズを検証、セキュアな枠組みを維持しつつ米国投資家がより早く監督下の市場にアクセスできることを目指しています。Phamは、非規制のオフショアプラットフォームと比べて、米国の取引所は厳格な資本規制、顧客資金の分別、クリアリング制度、リスク管理プロセス、情報開示義務を遵守する必要があるため、より保護的な取引場所とみなされていると述べています。

CFTC暗号資産スプリント計画の実施

今回の発表はトランプ大統領のデジタル資産市場作業部会の政策提言とも関連しています。CFTCによると、同作業部会は複数部門の意見を集約し、CFTCが2022年に開始したCrypto Sprint (暗号資産スプリント計画）で収集したステークホルダーからのフィードバックとも呼応しています。

「暗号資産スプリント計画」は、ブロックチェーン、ステーブルコイン、トークン化資産などの分野で規制当局の責任および監督方針を明確にすることを目的としています。CFTCは、本計画は現物取引上場の規定だけでなく、その他の提案案件に対するパブリックコメントも開始しており、その内容は以下を含みます：

デリバティブ商品市場におけるトークン化担保の利用方法の検討、ステーブルコインが取引所のクリアリングおよび証拠金制度に組み入れられるかどうかも含まれます。関連する技術規則改訂の検証、担保規定、証拠金要件、クリアリング手順、取引報告、記録保存など、ブロックチェーンおよびトークン化インフラに対応可能かどうか規定の更新を評価します。

市場インフラのデジタル化に伴うリスクや技術導入ニーズの調査、新技術活用時に取引・決済・清算が従来通りの安全基準を維持するための方策なども含まれます。また、CFTCは今回の政策方針が米国証券取引委員会（SEC）との一部規制協力に関わるものであり、両機関はそれぞれの権限範囲内で市場リスク、商品分類、投資家保護について調整していると指摘しています。

市場と規制の展望

規制された取引所で初めて暗号資産の現物が上場可能となったことは、米国暗号市場の制度化における重要なマイルストーンと見なされています。市場観測筋は、現物暗号資産商品が伝統的な先物取引所に組み込まれることで、より多くの金融機関の参入を促す可能性があり、今後のETFデリバティブ商品やトークン化資産など他の関連商品の発展の基盤となる可能性もあると考えています。一方で、具体的な規制細則や実際の商品上場状況については引き続き注視が必要であり、特にトークン分類、清算体制、資本要件などについては意見の相違が残っているとの分析もあります。

現時点では、最初に上場される暗号資産商品や具体的な取引所名はまだ公表されていませんが、CFTCは今後関連発表を行い、市場参加者や他の連邦規制当局と引き続き協力し、一貫した規制環境の推進に努めるとしています。

この文章は「米国初、Spot Crypto現物暗号資産が連邦規制下の先物取引所で上場・取引可能に」に最初に掲載されました（鏈新聞 ABMedia）。