стейблкоин приходит: последняя соломинка, которая сломает спину североамериканскому платежному гиганту PayPal?

Когда-то это был разрушитель, а теперь его разрушают. PayPal (PYPL) когда-то благодаря таким звездам предпринимательства, как Илон Маск и Питер Тиль, открыл эпоху онлайн-платежей в Северной Америке. Однако с появлением новых сил, таких как Apple Pay, Google Pay и Block, а также с ускоренным проникновением стейблкоинов в область электронной коммерции, защитный барьер этого платежного гиганта постепенно разрушается. Сегодня стейблкоин, возможно, становится последней соломинкой, которая сломает спину PayPal.

####От разрушителя до преследуемого

Выручка PayPal за последние три года сохраняет годовой темп роста на уровне 7–8%, в 2024 году доход составит 31,8 миллиарда долларов, что выглядит устойчиво. Однако по сравнению с пиковым значением рыночной капитализации в 2021 году, сегодня цена акций упала на восемьдесят процентов, а рыночная капитализация осталась только на одной пятой.

Причина в том, что доля рынка основных платежных услуг постоянно уменьшается. В 2020–2023 годах доля PayPal в онлайн-платежах в США резко упала с 54,8% до 40,29%, а темпы роста в 2024 году оказались даже ниже, чем в целом по отрасли электронной коммерции. Снижение числа активных пользователей и уменьшение частоты транзакций заставили PayPal снизить комиссии и увеличить маркетинговые расходы, что дополнительно сжало маржу прибыли.

####стейблкоин напрямую в PayPal

Конкуренция на рынке платежей Северной Америки сосредоточена на онлайн-сценариях, и электронная коммерция является основной ареной PayPal. Однако это преимущество постепенно размывается платежами в стейблкоинах.

Стабильные монеты, представленные USDC, обходят традиционные платежные каналы благодаря прямому сотрудничеству с платформами электронной коммерции. Например, Amazon объявила о сотрудничестве с Circle для полного принятия платежей в USDC, а Shopify также сотрудничает с Coinbase, предлагая продавцам решения для расчетов на блокчейне.

Для торговцев платежи в стейблкоинах позволяют избежать традиционных комиссий за транзакции в 2,5%–3%, снижая затраты и одновременно ускоряя процесс расчетов. Это является положительным ударом для PayPal, который зависит от комиссий за транзакции.

####Спор о бизнес-моделях: торговый драйв vs активный драйв

Модель дохода PayPal является типичной «транзакционной», полагаясь на сборы с каждой денежной операции. В то время как основная модель стейблкоина — это «активная модель», которая позволяет получать прибыль от инвестирования накопленных активов пользователей в американские облигации, даже не взимая сборы за транзакции.

Это означает, что как только стейблкоины станут популярными в электронной коммерции, их тарифные преимущества непосредственно подорвут рыночную долю PayPal. Хотя американское регулирование в настоящее время запрещает стейблкоинам выплачивать проценты пользователям, в краткосрочной перспективе платежи в фиатной валюте все еще имеют преимущества, но долгосрочные тенденции уже трудно обратить.

####PYUSD: Ответ PayPal и его трудности

PayPal пытался участвовать в этой конкуренции с помощью своего стейблкоина PYUSD, который был запущен в августе 2023 года. Однако на данный момент доля PYUSD на рынке составляет менее 0.5%, значительно уступая USDT и USDC.

Причина в том, что основные сферы применения стейблкоинов все еще сосредоточены на криптовалютной торговле, а не на повседневных платежах. Отсутствие сильной экосистемы онлайновых платежей затрудняет PYUSD в краткосрочной перспективе бросить вызов уже существующим гигантам. Более реалистично то, что до того, как PYUSD станет мейнстримом, сама PayPal уже является "жертвой" воздействия стейблкоинов.

####Заключение

PayPal когда-то встал на путь разрушителя и изменил глобальную платежную систему, но теперь он сталкивается с угрозой быть разрушенным новыми поколениями платежных технологий. Стейблкоин не только обладает преимуществами в технологии и стоимости, но и непосредственно нацеливается на ключевой рынок PayPal — платежи в электронной коммерции.

Если PayPal не сможет создать новые конкурентные барьеры до широкого распространения стейблкоинов, исход этой битвы за платежи, возможно, уже тихо определён. Для инвесторов ключевыми моментами для наблюдения будут: сможет ли PYUSD прорваться, и сможет ли PayPal найти новую опору в эпоху блокчейн-финансов.