США одобрили общий стандарт上市! Шифрование Криптоактивы ETF скоро взорвутся?

17 сентября 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла знаковое решение, одобрив «Универсальные стандарты листинга» для товарных биржевых продуктов (ETP). Это решение рассматривается как значительный прорыв в регулировании криптоактивов, поскольку оно значительно упрощает процесс одобрения криптоактивов ETF, предвещая новую эру инноваций и инвестиционных возможностей. Долгий и полон неопределенности процесс индивидуального рассмотрения дел уйдет в прошлое, уступив место более эффективной и прозрачной стандартизированной системе.

Стандарт быстрой пропуски

В соответствии с устаревшими правилами, эмитенты и биржи спотовых ETF на криптоактивы должны пройти сложный и длительный процесс утверждения. Биржи сначала должны подать заявку на изменение правил с помощью формы "19b-4", в то время как эмитенты должны подать заявление на регистрацию с помощью формы "S-1". Весь период рассмотрения может занять до 240 дней. Такой подход к рассмотрению каждого случая не только отнимает много времени и сил, но и создает огромную неопределенность на рынке.

Новые универсальные стандарты листинга радикально изменили ситуацию. В будущем основные биржи, такие как Nasdaq, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE Arca) и Cboe BZX, смогут продвигать上市 криптоактивов ETF без необходимости подачи отдельной заявки на одобрение формы 19b-4, если они соответствуют установленным стандартам. Это сократит время одобрения с максимальных 240 дней до 75 дней. Руководитель SEC Пол Аткинс в своем заявлении подчеркнул, что этот шаг направлен на устранение препятствий, максимальное расширение выбора для инвесторов и содействие инновациям в области цифровых активов.

Чтобы соответствовать новым универсальным стандартам листинга, активы, лежащие в основе криптоактивов ETF, должны соответствовать хотя бы одному из следующих условий: Рынок торговли должен быть членом "Международной организации мониторинга рынков (ISG)" и иметь действующий протокол обмена мониторингом. Фьючерсные контракты на этот актив должны торговаться на регулируемом рынке указанных контрактов (например, CME или биржа производных Coinbase) как минимум шесть месяцев. Существующий ETF, котирующийся на национальной бирже, должен иметь распределение этого актива более 40%.

Стоит отметить, что эти стандарты не применимы к продуктам с кредитным плечом и обратным ETF. Если продукт не соответствует ни одному из вышеупомянутых стандартов, биржа все равно должна подать отдельное заявление о внесении изменений в правила по традиционному процессу 19b-4 в SEC.

Бум листинга ETF

Решение SEC вызвало горячие отклики в отрасли. Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейфарт назвал его "рамками крипто-ETP, которых мы так долго ждали" и ожидает, что в ближайшие недели и месяцы нас ждет волна выхода на рынок спотовых крипто-ETP. Его коллега Эрик Бальчунас сделал более смелый прогноз, отметив, что, учитывая, что после внедрения универсальных стандартов листинга традиционных ETF в 2019 году объемы выпуска увеличились в три раза, в течение следующих 12 месяцев можно ожидать выхода более 100 новых криптоактивов ETF.

С тех пор как в январе 2024 года были одобрены первые биткойн-ETF, рынок с нетерпением ожидает появления большего разнообразия продуктов на основе криптоактивов. Новые универсальные стандарты листинга безусловно открывают путь для спотовых ETF таких альткойнов, как Solana (SOL), Ripple (XRP), Litecoin (LTC) и Dogecoin (DOGE). Согласно анализу, как только фьючерсы на какой-либо криптоактив будут торговаться на регулируемой бирже в течение шести месяцев, они получат право на участие в этом «ускоренном канале».

В то же время SEC также одобрил заявку Grayscale на преобразование цифрового фонда крупной капитализации Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) в ETP. Активы фонда включают биткойн, эфириум, XRP, Solana и Cardano, что делает его одним из первых многовалютных крипто-ETP на американском рынке. Это рассматривается как сильный сигнал регуляторов о более широком принятии цифровых активов.

Эра новых инвестиций в шифрование

SEC одобрил стандарт общего листинга, что является еще одним ключевым шагом к зрелости и мейнстриму рынка криптовалют в США после биткойн и эфириум ETF. Это не только предоставляет компаниям по управлению активами и биржам четкие правила и предсказуемый путь, но и открывает для широких инвесторов дверь к более разнообразным и регулируемым инвестициям в криптоактивы.

Несмотря на то, что рынку все еще предстоит справиться с такими вызовами, как врожденная волатильность криптоактивов, этот структурный прорыв в регулировании, безусловно, привлечет больше институционального капитала, увеличит ликвидность рынка и ускорит интеграцию цифровых активов как независимой категории активов в традиционную финансовую систему. Эпоха расцвета продуктов ETF на шифрование, похоже, уже не так далека.