Номура: Бычий рынок на американских фондовых рынках по-прежнему поддерживается рассказом об ИИ, но риски нельзя игнорировать.

Nomura предупредила, что, хотя бычий рынок акций США, управляемый искусственным интеллектом, устойчив и поддерживается несколькими быками, рынок накопил значительные риски снижения. Эта статья основана на статье, написанной Wall Street Insight и составлена, скомпилирована и предоставлена Foresight News. (Синопсис: Болл предупреждает о переоцененном рынке «Акции США перевернуты», трубка ФРС: держите дверь открытой для снижения процентных ставок (основные моменты выступления)) (Справочное дополнение: 10-летний анализ производительности: Биткоин. GOLD. Акции США. Кто является королем дохода, а кто самым антирисковым? Последний анализ Nomura указывает на то, что, хотя бычий рынок США, управляемый искусственным интеллектом, остается устойчивым и инвесторы все еще могут участвовать, рынок накопил значительные риски снижения, и отказ от стратегии бегства от риска сейчас был бы опасным. По словам стратега Чарли МакЭллиготта, текущий рынок находится в разгаре «безумия, вызванного искусственным интеллектом», формируя благотворный круг, который подталкивает фондовые индексы к рекордным максимумам. Это устойчивое ралли вынуждает ранее скептически настроенных инвесторов покупать выше, что еще больше подпитывает ралли. Тем не менее, МакЭллиготт предупредил, что, хотя стратегии безопасных гаваней могут стать тормозом для краткосрочных показателей, инвесторы «не должны отказываться от безопасных гаваней прямо сейчас». Он отметил, что рынок сталкивается со значительной «выпуклостью вниз» при экстремальной чистой длинной позиции, отрицательной гамме и потенциальном риске сжатия волатильности, и как только появится катализатор, снижение будет экспоненциально усилено отрицательной гаммой, высоким кредитным плечом и переполненными длинными позициями, которые будут принудительно ликвидированы, формируя кривую «ускоренного снижения», которая падает все быстрее и быстрее. Динамика рынка также подтверждает этот парадокс. С одной стороны, перекос рынка опционов резко упал, а спрос на бычьи опционы значительно вырос относительно защиты медвежьих опционов, демонстрируя сильные бычьи настроения. Но с другой стороны, технические индикаторы показывают, что системные денежные потоки готовы к «ассиметричным продажам», повышая уязвимость рыночных коррекций. Nomura считает, что текущий бычий рынок акций США поддерживается множеством факторов. Во-первых, фокус политики ФРС сместился с борьбы с инфляцией на рынок труда, и ее «голубиный» сдвиг обеспечил рынку благоприятные ожидания. Во-вторых, бюджетное стимулирование и большие дефицитные расходы в США и во всем мире продолжаются. В то же время группы потребителей с высоким уровнем дохода в Соединенных Штатах богаты богатством и стали абсолютной главной силой потребления. Благоприятные финансовые условия, в том числе более слабый доллар, высокая стоимость портфеля, значительная доходность денежных активов, очень узкие корпоративные кредитные спреды и чрезвычайно сжатая волатильность активов, также оказали сильную поддержку рынкам. Кроме того, корпоративные доходы продемонстрировали замечательную устойчивость благодаря сильным показателям потребителей в США и здоровому уровню номинального ВВП на уровне около 5%. Среди них эффект «ореола искусственного интеллекта», представленный крупными технологическими акциями, стал основной темой, стимулирующей аппетит рынка к риску. Сильные денежные потоки этих компаний не только поддерживали бум капитальных расходов, но и финансировали обратный выкуп акций беспрецедентного масштаба, став конечным источником спроса и волатильности предложения на фондовом рынке. Предупреждающие знаки: круговые инвестиционные модели вызывают беспокойство В то время как бычий рынок хорошо обоснован, МакЭллиготт также указывает на некоторые тревожные явления на рынке. Он упомянул, что недавние объявления о сотрудничестве между технологическими гигантами раскрывают все более опасную циркулярную модель «доходы/капитальные затраты ИИ». В этой модели гиганты инвестируют миллиарды долларов друг в друга для рекапитализации. Это явление чем-то напоминает «финансирование поставщиков», возникшее в позднем пузыре доткомов. Тем не менее, МакЭллиготт также указывает на ключевые различия: во-первых, текущий цикл капитала в значительной степени управляется денежными средствами, а не долгом; Во-вторых, в отличие от компаний Network 1.0, у которых в то время не было четкой бизнес-модели, сегодняшние дата-центры получают реальный доход от реальных пользователей. Тем не менее, появление этой модели должно вызвать у рынка некоторое беспокойство по поводу продолжающегося ралли. Индикатор рыночных настроений: инвесторы гонятся за прибылью и увеличением левериджа Игнорируя эти потенциальные риски, рынок снова гонится за восходящими опционами на фондовые индексы США, представляя ситуацию «Spot Up, Vol Up». Данные показывают, что инвесторы добавляют в акции с высоким коэффициентом бета, высокой волатильностью и короткой концентрацией, а также увеличивают кредитное плечо, поскольку фондовые индексы достигают рекордных максимумов. Особенно впечатляют показатели рынка опционов. Индекс SPX Options Skew «спрыгивает с обрыва», спрос на бычьи опционы резко вырос относительно медвежьих инструментов-убежищ, а Call Skew взлетел до самого крутого уровня с начала года, что указывает на то, что инвесторы спешат купить защиту от роста, поскольку «фондовый рынок продолжает расти». Медвежий вариант (т.е. защита от снижения) постепенно отбрасывается из-за потребления затрат, поскольку рынок продолжает расти. Почему важна стратегия «безопасной гавани» В основе предупреждения Nomura лежит то, что техническая структура рынка стала чрезвычайно хрупкой. В настоящее время предложение от различных стратегий продажи волатильности позволяет маркетмейкерам накапливать крупнейшую длинную гамма-позицию в этом году вблизи паритетного опциона (At The Money), который подавляет краткосрочную волатильность рынка и формирует «медленный сокрушительный» рост. Опасность, однако, заключается в том, что системные потоки уже «готовы к ассиметричным продажам под давлением волатильности». Опционы и кредитное плечо Комбинированный спрос на ребалансировку и безопасные активы на рынке ETF показывает, что соотношение потенциального давления продаж к спросу на покупку близко к 2:1, что представляет собой огромный «риск снижения ликвидности с использованием заемных средств». Подводя итог, можно сказать, что вывод МакЭллиготта ясен: инвесторы могут продолжать участвовать в этом бычьем рынке, управляемом искусственным интеллектом, но, учитывая экстремальное положение рынка и потенциальную «выпуклость» снижения, поддержание неприятия риска является незаменимым инструментом управления рисками на данном этапе. Материалы по теме 10 лет анализа эффективности: Биткоин. GOLD. Акции США. Кто является королем дохода, а кто самым антирисковым? Обзор цикла снижения процентных ставок ФРС: какой следующий шаг для биткоина, акций США и золота? Том Ли предсказывает, что «сентябрьское проклятие» будет снято: снижение процентных ставок ФРС помогает акциям США расти, Ethereum готов запустить Nomura: бычий рынок акций США по-прежнему поддерживается нарративами искусственного интеллекта, но риски нельзя игнорировать» Эта статья была впервые опубликована в BlockTempo «Динамические тенденции — самые влиятельные новостные СМИ о блокчейне».