Трансформация рынка в триллионы: рынок прогнозов — это финансовая инновация или легальная азартная игра? CFTC США одобряет в условиях вызовов со стороны закона штата.

Рынок прогнозов (Prediction Markets) быстро превращается из нишевого приложения криптоактивов в серьезную финансовую инфраструктуру, однако его регуляторный статус остается неопределенным. Штат Массачусетс подал в суд на Kalshi за контракт на NFL, подчеркивая огромный разрыв между федеральным и государственным регулированием, хотя ранее он получил одобрение CFTC. Тем временем, крупные инвестиции биржи ICE в Polymarket выводят эту событие-ориентированную торговлю на мейнстрим финансового рынка. Отрасль находится в гонке регуляций, пытаясь определить, когда спекуляция заканчивается и откуда начинается финансовое новшество.

Регуляторные трудности: Конфликт федеральных и государственных законов и необходимость единой структуры

В США существует серьезное разногласие в определении рынка прогнозов со стороны регулирующих органов, отсутствие единой регуляторной структуры становится препятствием для массового принятия со стороны институтов.

· Конфликт между CFTC и законами штата: Массачусетс оспаривает Kalshi, классифицируя одобренный контракт NFL как незаконные азартные игры. Руководитель исследований Sentora Хуан Пелликер считает, что инвесторы в конечном итоге должны доверять федеральной структуре CFTC, которая имеет приоритет в отношении производных финансовых инструментов и обеспечивает ясность на национальном уровне.

· Необходима федеральная инструкция: генеральный директор Sportstensor Лео Чан добавил, что фрагментированные правила на уровне штатов создали путаницу в регулировании спортивных ставок, и единые федеральные рекомендации крайне важны для восстановления ясности для платформы и участников. Оба руководителя единогласно считают, что унифицированная регуляторная структура является необходимым условием для принятия со стороны учреждений.

Ценность и объем торгов: переопределение показателей здоровья рынка

Объем торгов на рынке прогнозов достиг нового рекорда, однако лидеры отрасли призывают к использованию более тонких показателей для оценки его экономической ценности и способности к передаче рисков.

· Объем交易激增：Данные Dune показывают, что недельный объем交易主要平台 рынка прогнозов превысил 2 миллиарда долларов. При этом Kalshi и Polymarket занимают доминирующее положение, удерживая около 60% (1,3 миллиарда долларов) и 35% (773 миллиона долларов) рыночной доли соответственно.

· Оспаривание фиктивной торговли: критики указывают на то, что эти цифры включают циклические сделки, которые могут преувеличивать активность и не переносят реальных рисков. Рэйчел Лин из SynFutures подчеркивает: “Только объем торговли не может отразить экономическую реальность.”

· Новый индикатор: Лин предложил сообщать о временно взвешенных непогашенных контрактах и чистой номинальной сумме расчетов, чтобы продемонстрировать реальный риск переноса при разрешении рынка. В то же время, Пеллисер также считает, что публичное раскрытие непогашенных контрактов, количества трейдеров и сроков удержания, а также стандартизированное раскрытие, укрепит доверие и докажет, что эти рынки действительно передают реальные риски.

Оценка и будущее: Потенциал для разрушения традиционных деривативов стоимостью триллионы

Оценка рынка прогнозов вызвала бурные споры о его устойчивости, но сторонники считают, что он имеет огромный потенциал для преобразования мировых информационных потоков и триллионного деривативного рынка.

· Споры о завышенной оценке: оценка Kalshi составляет около 2 миллиардов долларов, тогда как оценка Polymarket, по слухам, достигает 9-10 миллиардов долларов. Пеллисер считает, что эти множители оправданы, поскольку годовой объем торгов Kalshi вырос с 300 миллионов долларов в прошлом году до 50 миллиардов долларов, в то время как рынок прогнозов может подорвать традиционный рынок производных инструментов стоимостью более 1 триллиона долларов.

· Долгосрочная ценность: Чан считает, что оценка Polymarket отражает его потенциал изменить глобальный информационный поток, что является стратегией долгосрочной ставки на реализацию коллективной предсказательной способности.

· Превосходя традиционные финансы, Линь подчеркивает, что настоящая ценность рынка прогнозов заключается в количественной оценке результатов, которые традиционные финансы не могут измерить, таких как политические решения, технологические прорывы и геополитические риски, именно это привлекает институциональные финансовые инструменты.

Глобальные перспективы и управление: эволюция к надежным инструментам хеджирования рисков

Чтобы завоевать доверие институциональных инвесторов, рынок прогнозов должен принять институциональное управление рисками, маржу и стандарты раскрытия информации.

· Управление и прозрачность: Международный валютный фонд (МВФ) предупреждал, что слабая прозрачность и управление могут увеличить риски манипуляций на финансовых рынках. Пеллисер предложил, что рынки прогнозов нуждаются в марже с учетом волатильности, раскрытии позиций в реальном времени и независимом аудите, чтобы перейти от спекулятивных инструментов к надежным хеджирующим инструментам.

· Глобальная площадка для регулирования: европейская структура MiCA еще не четко определила рынок прогнозов, в то время как новые юрисдикции, такие как ОАЭ и Гонконг, становятся площадками для роста регулирования. Чан отметил, что Великобритания может стать идеальным местом для заполнения политического вакуума и содействия раннему внедрению благодаря своим сбалансированным законопроектам о ставках и высоко финансовой культуре.

Заключение

Рынок прогнозов находится на перекрестке между спекулятивным краем и финансовой легитимацией. Инвестиции ICE и одобрение CFTC знаменуют собой зрелость его инфраструктуры, но фрагментация законодательства и риски управления все еще существуют. Его окончательный статус — финансовые инновации или азартные игры — будет определен регулированием и доверием. Если прозрачность и контроль смогут развиваться синхронно с технологическими инновациями, контракты на события могут эволюционировать в совершенно новый класс инструментов оценки рисков, кардинально изменив подход инвесторов и учреждений к управлению неопределенностью.

Отказ от ответственности: эта статья является новостной информацией и не является инвестицонной рекомендацией. Криптоактивы на рынке сильно колеблются, инвесторы должны принимать обдуманные решения.