Глубокий анализ | стейблкоин и его истинное значение для США, развивающихся рынков и будущего валюты

Стейблкоины стали сердцем нового финансового интернета, а цифровой доллар меняет мировую финансовую систему, обеспечивая финансовый спасательный круг для развивающихся рынков. (Резюме: Двустороннее лезвие стейблкоинов: страх перед оттоком капитала из развивающихся стран и подрыв финансовой стабильности) (Справочное дополнение: три крупных банка Японии объявляют о совместном выпуске стейблкоинов в иенах: Агентство финансовых услуг одобряет участие Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui и Mizuho в платежной инновации PIP) Предисловие Последние несколько дней я думал о недавнем посте Сандипа (соучредителя и главного операционного директора Polygon). Это побудило меня перечитать свои заметки и углубиться в материал, и чем больше я изучал цифры, тем больше чувствовал, что все имеет смысл (гораздо яснее, чем большинство людей, вероятно, думали). К концу 2024 года Tether стал седьмым по величине иностранным покупателем казначейских облигаций США, превзойдя такие страны, как Канада и Мексика, по ежегодным закупкам. Сегодня этот аргумент еще более веский. Стейблкоины незаметно стали одной из крупнейших сил, стимулирующих глобальный спрос на доллар, а также обеспечивают финансовый спасательный круг для развивающихся рынков, которые страдают от инфляции, обесценивания валюты и контроля над капиталом. В этой статье я проанализирую последние данные и тенденции, которые указывают на то, что «долларизация 2.0» находится на подъеме. Эпоха нефтедоллара закончилась, и этот сдвиг формирует мир, в котором и Соединенные Штаты, и развивающиеся экономики выиграют, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Мы увидим, как стейблкоины быстро станут «спасательным кругом» мировых финансовых рынков не только в криптовалютном пространстве, но и в качестве хеджирования и средства сбережения в странах с развивающейся экономикой, где местные валюты уязвимы. Стейблкоины быстро превратились из нишевого торгового инструмента в опору глобальных криптофинансов. В 2024 году транзакции с ончейн-стейблкоинами достигли $15,6 трлн, что примерно на 20% больше, чем ежегодные платежи Visa. В настоящее время общее предложение криптовалют превысило $300 млрд, при этом ежегодный темп роста составляет более 50%. Эти токены, привязанные к доллару, во главе с USDT от Tether, обеспечивают широкий спектр приложений: от торговли криптовалютой и протоколов DeFi до денежных переводов и повседневных платежей. Его привлекательность проста, но мощна: стейблкоины сочетают в себе надежность фиатных валют со скоростью и безграничностью криптовалют, обеспечивая почти мгновенные и недорогие расчеты по всему миру. Ежедневно в публичных блокчейнах происходит транзакций со стейблкоинами на сумму более $100 млрд, а их годовой объем транзакций уже соответствует или превосходит их крупных платежных сетей. В отчете CEX.io говорится, что переводы стейблкоинов достигнут $27,6 трлн в 2024 году, что примерно на 8% больше, чем у Visa и Mastercard вместе взятых. Это удивительное использование подчеркивает, как стейблкоины достигли истинного соответствия продукта рынку: пользователи ценят возможность совершать транзакции в валютах, привязанных к доллару США (или другим фиатным валютам), без необходимости терпеть волатильность типичных криптовалют. График: Ончейн-переводы стейблкоинов за 4 квартал 2024 года (синий) по сравнению с платежами Visa (розовый) и Mastercard (желтый). К четвертому кварталу 2024 года стоимость, обработанная сетью стейблкоинов, значительно превысила стоимость основных карточных сетей. Есть несколько причин, по которым стейблкоины популярны и растут так быстро: они стабильны и знакомы, поскольку привязаны 1:1 к фиатным валютам, в основном к доллару США, что позволяет избежать волатильности криптовалют и при этом сохранить преимущества блокчейна. Они обеспечивают круглосуточные транзакции по всему миру, при этом время расчетов сокращается с нескольких дней до минут (идеально подходит для денежных переводов и трансграничной торговли). Они предлагают низкие комиссии и обычно всего доли цента за перевод, что делает возможными как небольшие, так и крупные платежи. Они способствуют расширению доступа к финансовым услугам, позволяя любому человеку, имеющему доступ к Интернету, иметь стабильную и доступную валюту (особенно в странах с инфляцией или слабыми банковскими системами). Кроме того, они программируются и напрямую интегрируются с DeFi для кредитования, торговли и заработка. Денежная масса M2 в США является широким показателем экономической ликвидности и включает в себя наличные деньги, чековые депозиты, сберегательные счета, небольшие срочные депозиты и розничные фонды денежного рынка. По состоянию на середину 2025 года размер M2 составляет около $22 трлн, что отражает большое количество долларов, обращающихся в традиционной финансовой системе. Источник: статья «Стейблкоины могут стать одним из самых надежных финансовых союзников правительства США» Для сравнения, мировая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 300 миллиардов долларов, что составляет всего около 1% денежной массы M2 в Соединенных Штатах. Хотя абсолютное значение все еще невелико, этот контраст подчеркивает быстрый рост стейблкоинов и их огромные возможности для расширения. Стейблкоины на самом деле являются цифровыми долларами, работающими на блокчейне, и если они смогут составлять лишь малую часть денежной массы M2, их рыночный объем может достичь триллионов долларов, что изменит платежи, денежные переводы и глобальное распределение долларов. Важно отметить, что стейблкоины становятся дополнением, а не угрозой для традиционных платежных сетей. Даже Morgan Stanley рассматривает стейблкоины как дополнительную инвестиционную возможность. Примечательно, что рост этих токенов может повысить спрос на краткосрочные казначейские облигации США, предоставив Казначейству больше гибкости в покрытии дефицита и управлении денежными потоками. Эти токены способны осуществлять крупные расчеты, такие как межбанковские переводы или торговые расчеты, которые могут быть клирингованы почти мгновенно, и работают аналогично цифровому денежному счету. Этот практичный инструмент привлек внимание регулирующих органов. В Соединенных Штатах некоторое время назад был обнародован Закон США о национальном руководстве по инновациям и создании стейблкоинов (GENIUS Act), согласно которому стейблкоины должны быть обеспечены резервами в соотношении 1:1, а резервы должны быть обеспечены ликвидными активами, такими как казначейские облигации или доллары США; Требовать ежемесячного раскрытия информации; и поставить на первое место защиту прав потребителей, в том числе меры по безопасной утилизации в случае банкротства эмитента. По другую сторону Атлантики в середине 2024 года вступил в силу регламент ЕС MiCA, который налагает стандарты лицензирования, прозрачности и резервирования на стейблкоины, чтобы повысить их стабильность и целостность рынка. При правильном регулировании стейблкоины могут вызвать изменение способа денежных потоков, которое случается раз в поколение, делая их быстрее, дешевле и беспроблемнее, при этом улучшая, а не заменяя традиционные платежные сети. (Мы видели, как это происходит) От нефтедоллара к цифровому доллару: как стейблкоины расширяют доминирование США США США уже давно используют статус резервной валюты доллара для укрепления своего глобального влияния, в первую очередь нефтедолларовой системы. В рамках этой системы экспорт нефти, номинированный в долларах, обеспечивает постоянный спрос на доллары и казначейские облигации США. Многие считают, что в наши дни стейблкоины, обеспеченные долларом, похоже, повторяют историю. Эти криптотокены, такие как USDT и USDC, привязаны к стоимости доллара США в соотношении 1:1 и в значительной степени обеспечены американскими активами. Продвигая долларовые стейблкоины, Соединенные Штаты эффективно экспортируют доллары со скоростью сети, тем самым укрепляя гегемонию доллара в цифровой экономике так же, как нефтедоллары поддерживали нефтяную экономику десятилетия назад. Американские политики явно подхватили эту тенденцию. При этой администрации в Соединенных Штатах был принят знаковый закон GENIUS, который установил нормативную базу для выпуска стейблкоинов. Цель законопроекта ясна: укрепить позиции доллара в качестве мировой резервной валюты и повысить спрос на казначейские облигации США, которые обеспечены стейблкоинами. Другими словами, правительство США относится к долларовым стейблкоинам как…