1,7 миллиарда долларов выкупа и функции ИИ все еще не могут скрыть упадок, Pump.fun застрял в мем-цикле

Автор: Фрэнк, PANews

Pump.fun как “фабрика мемов” экосистемы Solana накопила впечатляющие доходы и богатства. Однако цена токена платформы PUMP продолжает испытывать трудности под постоянным давлением продаж. Чтобы исправить ситуацию, Pump.fun пытается одновременно применять мощные выкупы токенов и экспериментально внедрять новую функцию с ИИ-агентом “Режим Хаоса (Mayhem Mode )”.

Сможет ли этот мемный авианосец действительно поднять флаг в условиях сложной рыночной среды и внутренних вызовов?

Данные значительно снизились, по сравнению с отраслью всё ещё остаются устойчивыми.

Чтобы понять сложную ситуацию Pump.fun, необходимо увидеть его сложные данные.

По состоянию на 14 ноября средний ежедневный доход Pump.fun по-прежнему превышает 1 миллион долларов, что ставит его в пятерку лучших среди всех протоколов. Однако по сравнению с доходом в 4 миллиона долларов в день в начале года этот показатель значительно снизился.

В то же время количество новых токенов, выпускаемых Pump.fun ежедневно, сократилось с пиковых 70 000 до менее 20 000. Количество активных кошельков также снизилось, однако за последние три месяца этот показатель в основном оставался выше 100 000, падение не считается серьезным. Уровень выпуска токенов явно снизился, с февраля этого года уровень выпуска токенов на Pump.fun долгое время оставался ниже 1%, в сентябре он в один момент упал до 0,58%. Это косвенно отражает то, что вероятность успеха в мем-рынке тоже снижается.

!

Однако значительное снижение этих данных в значительной степени вызвано спадом всей отрасли, в то время как доля рынка Pump.fun на самом деле увеличилась по сравнению с конкурентами. Например, по данным на 12 ноября, объем выпуска токенов Pump.fun на платформе запуска мемов Solana составил 14,8 тысячи, что составляет примерно 93,4%. В то время как ранее, во время битвы платформ запуска мемов, его доля упала до 16,8%.

С точки зрения общего представления данных, показатели Pump.fun действительно несколько снизились по сравнению с пиковыми периодами, однако в сравнении с конкурентами они выглядят более устойчивыми.

“Выкуп” и “Коррекция”, неработающие бизнес-методы токенов

С учетом замедления роста платформы и продолжающегося падения цен на токены PUMP, команда Pump.fun пытается оживить рынок с помощью обратного выкупа «денежной способности» и запуска «Режима Хаоса» (Mayhem Mode).

С июля, когда был запущен токен PUMP, Pump.fun использовал свои доходы от платформы (примерно 98%), чтобы выкупить PUMP токены на сумму более 173,7 миллиона долларов, что составляет 11,19% от общего объема обращения.

Эта сила выкупа занимает второе место среди всех соглашений о выкупе, объем ежедневного выкупа лишь уступает Hyperliquid.

!

Однако цена токена PUMP и объем выкупа, похоже, не соответствуют друг другу. Стоимость токена с сентября упала, достигнув минимального значения 0,0015 доллара, что составило максимальное падение более 83%. На данный момент объем коррекции составляет около 60%, в то время как максимальный объем коррекции биткойна составляет около 23%, а HYPE - около 40%.

В условиях утраты “денежной способности” команда пытается создать новый нарратив через инновации в продуктах. 12 ноября платформа запустила экспериментальный “Режим Хаоса”. Эта функция предназначена для автоматического участия AI-агентов в торговле новыми токенами. Согласно документации, эти AI-агенты будут дополнительно чеканить 1 миллиард токенов для выбранных токенов (что удваивает общее предложение до 2 миллиардов), а затем в течение 24 часов проводить “случайные сделки” для увеличения начальной ликвидности, в конечном итоге уничтожая непроданные части.

Однако это обновление, на которое возлагали большие надежды, столкнулось с “хаосом” сразу после выхода. Сообщество отозвалось, что новая функция не удобна в использовании, и появилось множество ошибок, включая “чрезмерное предложение токенов при чеканке”, “истощение средств создателя” и “блокировка средств пользователей”.

KOL в области мемов pepe boost прямо заявил: “На самом деле, объем торгов не больше, чем у обычных токенов”, “Сначала думал, что будет что-то грандиозное, а на самом деле это просто эксперимент с AI, который подкачивает.”

Рынок распродает «Meme трек», а не Pump.fun

Почему ежедневные выкупы на миллионы долларов не могут поддержать цену? Новая функция, на которую возлагали большие надежды, стала предметом насмешек. Основная причина, по которой рынок не верит, возможно, не в компании Pump.fun, а в более宏观ном нарративе, структурных недостатках и силах цикла.

Во-первых, тенденция неизменна, никто не может избежать.

В последнее время рынок сильно откатился, и почти все токены находятся в снижении. В такой среде выкуп может лишь “замедлить падение”, а не “развернуть тренд”. Как уже упоминалось ранее, у Hyperliquid есть столь же мощный механизм доходов и выкупа, но его токен также испытал значительный откат на 40%. Это также подтверждает, что в медвежьем рынке полагаться только на доходы протокола для выкупа невозможно противостоять макро-продавливанию.

Во-вторых, на рынке всегда существует определенный скептицизм: высокий доход и объемы торгов Pump.fun представляют собой огромный «пузырь», то есть они созданы высокочастотными торговыми роботами (Bots), а не реальными пользователями.

Как только этот пузырь лопнет, соответствующая цена также будет трудно поддерживать. PANews провела специальное исследование, случайным образом выбрав последние несколько сотен сделок 10 незавершенных токенов для анализа поведения, и обнаружила, что на сегодняшний день объем роботизированной торговли этими токенами составляет около 54,7%, при этом один робот в одном токене в среднем совершает 22 сделки, а реальные пользователи - только 1,8 сделки. В отношении вклада в объем сделок каждый робот вносит 68 долларов в каждую сделку, общая доля объема сделок, приходящаяся на роботов, составляет около 45,6%. Однако на самом деле, этот показатель ниже, чем в предыдущем исследовании. Таким образом, с этой точки зрения, “роботизированный пузырь” является структурной проблемой, существующей в Pump.fun на протяжении долгого времени, но в последнее время ситуация не ухудшилась. Похоже, это не должно быть основной причиной падения токенов.

!

Третье, после исключения двух факторов - макроэкономики и роботов, самой ключевой причиной, возможно, является не то, что Pump.fun больше не работает, а то, что сама ниша Meme не работает.

Основная причина, по которой рынок не реагирует, заключается в том, что инвесторы утратили доверие к целому сегменту “Meme-коинов”. Pump.fun, как инфраструктура этого сегмента, отражает ожидания по цене своего токена относительно будущего всего сегмента. В настоящее время эти ожидания пессимистичны.

Это видно из работы экосистемы Solana, в настоящее время общая активность на всей цепочке Solana сокращается. Данные показывают, что общее количество активных кошельков Solana в последнее время достигло нового минимального уровня за 12 месяцев. В качестве главной арены для мем-валют Solana “топливо” иссякает.

Не только Pump.fun, данные других платформ для запуска мемов выглядят гораздо «угрюмо». LetsBonk.fun, который в июле угрожал позиции Pump.fun, быстро «обрушился» в активности после августа, и сейчас количество новых токенов, выпускаемых ежедневно, составляет всего около 200. В такой обстановке общего спада в индустрии Pump.fun, наоборот, является «самым крепким».

!

Таким образом, мы, похоже, можем сделать вывод, что падение токена PUMP связано не с тем, что рынок распродает Pump.fun, а с распродажей в нише мемов.

Pump.fun — это самый роскошный первый класс на «Титанике мемов», который тонет.