МВФ предупреждает: стейблкоины в долларах угрожают подорвать монетарный суверенитет

МВФ заявляет, что крупные долларовые стейблкоины могут ускорить валютную замену, ослабить контроль над денежно-кредитной политикой в уязвимых экономиках и требуют строгого, глобально согласованного регулирования и резервов.
Резюме

• МВФ отмечает, что объем стейблкоинов превышает $300 миллиардов, большинство из которых привязаны к доллару, и они могут обойти местные банки и платежные системы через смартфоны и некастодиальные кошельки.
• Широкое использование долларовых стейблкоинов может привести к выводу сбережений и платежей за рубеж, ослабляя контроль центральных банков над ликвидностью, кредитованием и ставками, особенно в странах с высокой инфляцией.
• В документе поддерживается принцип “одна и та же деятельность, один и тот же риск, одно и то же регулирование”, призывая к гармонизации законодательства, строгим правилам резервирования и выкупа, а также координации для предотвращения рисков, аналогичных теневому банкингу.

Международный валютный фонд опубликовал доклад, в котором предупреждает, что крупные стейблкоины, номинированные в иностранной валюте, могут ускорить валютную замену и подорвать денежно-кредитный контроль в более слабых экономиках, согласно документу под названием “Понимание стейблкоинов”.

Глобальная капитализация стейблкоинов сейчас превышает $300 миллиардов, при этом примерно 97 процентов выпущенных токенов привязаны к доллару США, говорится в докладе. Влияние сосредоточено в руках таких эмитентов, как Tether и Circle, отмечает МВФ.

МВФ настаивает на регулировании стейблкоинов

Фонд предупредил, что иностранные стейблкоины могут обходить внутренние банки и платежные системы, быстро проникая в экономики через интернет и смартфоны. Использование токенов в иностранной валюте может привести к валютной замене и потенциально подорвать монетарный суверенитет, особенно при наличии некастодиальных кошельков, говорится в документе. Риск наиболее высок в странах с высокой инфляцией, слабыми институтами или низким доверием к национальной валюте, отмечает МВФ.

Если значительная часть внутренних платежей и сбережений перейдет в стейблкоины, номинированные в долларах, центральные банки теряют влияние на условия ликвидности, создание кредита и трансляцию процентных ставок, предупреждает доклад. Поздно запущенные цифровые валюты центральных банков могут столкнуться с трудностями в вытеснении частных стейблкоинов, если те получат сетевой эффект в розничных платежах, трансграничных переводах и расчетах с мерчантами, отмечает МВФ.

В части регулирования МВФ согласился с G20 и Советом по финансовой стабильности, поддержав принцип “одна и та же деятельность, один и тот же риск, одно и то же регулирование”. В документе призывается к гармонизированным юридическим определениям стейблкоинов, строгим стандартам резервирования и выкупа, детальному раскрытию состава резервов и их хранения, а также к созданию трансграничных надзорных коллегий для предотвращения использования эмитентами юрисдикционных пробелов.

МВФ выделил высокорисковые структуры, такие как алгоритмические или частично обеспеченные стейблкоины, предупредив, что “набеги” на такие токены могут переносить волатильность как на крипторынки, так и в локальные банковские системы. Авторы сравнили эти конструкции с полностью обеспеченными фиатными стейблкоинами, которые хранят краткосрочные государственные ценные бумаги и наличные средства в регулируемых учреждениях, но отметили, что концентрированная зависимость от одной иностранной валюты является макрофинансовой уязвимостью для небольших государств.

В документе отмечается фрагментарность регулирования в разных юрисдикциях: такие режимы, как европейский регламент “Рынки криптоактивов” (MiCA), японская рамка для стейблкоинов и различные режимы отдельных штатов США, создают возможности для регуляторного арбитража. МВФ призвал власти координировать лицензирование, правила резервирования, требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, а также права на выкуп, чтобы избежать повторения “теневого банкинга”, который предшествовал финансовому кризису 2008 года.

Без последовательного глобального регулирования стейблкоины могут обходить национальные защитные механизмы, дестабилизировать уязвимые экономики и очень быстро передавать финансовые шоки через границы, говорится в докладе.

Публикация последовала за серией консультаций на уровне отдельных стран, в ходе которых сотрудники МВФ выразили обеспокоенность нерегулируемым использованием долларовых стейблкоинов в Латинской Америке, странах Африки к югу от Сахары и некоторых частях Восточной Европы, сообщает фонд.

В докладе долларовые стейблкоины рассматриваются как вопрос монетарного суверенитета, а не как нишевый платежный продукт, ставя крупные долларовые стейблкоины в один ряд с валютным контролем, валютными интервенциями и цифровыми валютами центральных банков, отмечает МВФ.