стейблкоїн приходить: остання сламка для північноамериканського платіжного гіганта PayPal?

Колишній руйнівник тепер стає жертвою руйнування. PayPal (PYPL) колись завдяки аурі таких підприємців, як Ілон Маск і Пітер Тіль, відкрив еру онлайн-платежів у Північній Америці. Однак, з підйомом нових сил, таких як Apple Pay, Google Pay, Block, а також прискореним проникненням стейблкоїнів у сферу електронної комерції, цей платіжний гігант поступово втрачає свої переваги. Сьогодні стейблкоїни, можливо, стають останнім соломинкою, яка зламає спину PayPal.

####Від руйнівника до вигнанця

Доходи PayPal протягом останніх трьох років зберігалися на рівні 7–8% річного приросту. У 2024 році доходи досягнуть 31,8 мільярда доларів, що виглядає стабільно. Проте, у порівнянні з піком ринкової капіталізації 2021 року, сьогодні акції впали на вісімдесят відсотків, а ринкова капіталізація залишилася лише на п'яту частину.

Причина полягає в тому, що частка ринку основного платіжного бізнесу постійно зменшується. У 2020–2023 роках частка PayPal у онлайн-платежах у США різко впала з 54,8% до 40,29%, а темп зростання у 2024 році ще більше відстає від загальної торгівлі електронною комерцією. Зменшення кількості активних користувачів і зменшення частоти транзакцій змусили PayPal знизити тарифи та збільшити маркетингові витрати, що додатково стискує простір для прибутку.

####стейблкоїн прямий удар по PayPal

Конкуренція на ринку платежів Північної Америки зосереджена на онлайн-сценах, і електронна комерція є основним полем для PayPal. Однак цю перевагу поступово підриває оплата стейблкоїнами.

Стейблкоїни, представлені USDC, зараз обходять традиційні платіжні канали шляхом прямої співпраці з платформами електронної комерції. Наприклад, Amazon оголосила про співпрацю з Circle для повного прийняття платежів в USDC, а Shopify також співпрацює з Coinbase, щоб запропонувати підприємцям рішення для розрахунків в ланцюзі.

Для продавців оплата стейблкоїнами може уникнути традиційних комісій у 2.5%–3%, знижуючи витрати та прискорюючи швидкість розрахунків. Це є позитивним ударом для PayPal, який залежить від комісій з транзакцій.

####Суперечка бізнес-моделей: торгівельний драйв проти активного драйву

Модель доходу PayPal є типовою «транзакційно-орієнтованою», покладаючись на стягнення зборів за кожен фінансовий потік. А основна модель стейблкоїнів є «активно-орієнтованою» — навіть не стягуючи транзакційні збори, можна заробляти, інвестуючи активи користувачів у державні облігації США.

Це означає, що як тільки стейблкоїн стане популярним у електронній комерції, його тарифні переваги безпосередньо з'їдять частку ринку PayPal. Хоча американське регулювання наразі забороняє стейблкоїнам виплачувати відсотки користувачам, у короткостроковій перспективі фіатні платежі все ще мають перевагу, але довгостроковий тренд уже важко змінити.

####PYUSD: Відповідь і труднощі PayPal

PayPal намагався залучитися до цього змагання через власний стейблкоїн PYUSD, і в серпні 2023 року став першим, хто його випустив. Однак на сьогоднішній день частка PYUSD на ринку становить менше 0,5%, що далеко позаду USDT та USDC.

Причина в тому, що основні сценарії використання стейблкоїнів все ще зосереджені на криптовалютній торгівлі, а не на повсякденних платежах. Відсутність потужної екосистеми для платіжних операцій на блокчейні ускладнює PYUSD завдання кинути виклик наявним гігантам у короткостроковій перспективі. Ще реалістичніше те, що до того, як PYUSD стане основним, сам PayPal вже є «жертвою» удару стейблкоїнів.

####Заключення

PayPal колись вразив світовий платіжний ландшафт, проте тепер стикається з загрозою від нових поколінь платіжних технологій. стейблкоїн не лише має перевагу в технологіях та витратах, але й безпосередньо націлений на основний ринок PayPal — електронну комерцію.

Якщо PayPal не зможе створити нові конкурентні бар'єри до широкого впровадження стейблкоїнів, можливо, перемога у цій війні платежів вже тихо визначена. Для інвесторів ключовими моментами спостереження буде те, чи зможе PYUSD прорватися, а також чи зможе PayPal знайти нову опору в епоху фінансів на блокчейні.