Структура наступного циклу криптоактивів

Автор: arndxt; Джерело: X, @arndxt_xo; Переклад: Shaw Золоті фінанси

Найбільшою структурною інсайтом є те, що криптовалюти не відокремляться від макроекономіки.

Час та обсяг ротації ліквідності, тенденції процентних ставок Федеральної резервної системи та моделі прийняття рішень інститутів визначать, як буде розвиватися цей цикл.

На відміну від 2021 року, наступний сезон альткойнів (якщо він дійсно відбудеться) буде більш повільним, вибірковим і зосередженим на інституційних інвесторах.

Якщо Федеральна резервна система надає ліквідність шляхом зниження процентних ставок і випуску облігацій, а також якщо рівень прийняття зростає, то 2026 рік може стати найзначнішим ризиковим циклом з 1999-2000 років. Криптовалюта отримає вигоду з цього, хоча й більш стабільним способом, без такої вибуховості.

! fs1jYQBYgUsFN9T73icuctKAYb9oYbwzphJID7AF.png

1. Різниця в політиці Федеральної резервної системи та ліквідність на ринку

У 1999 році Федеральна резервна система підвищила процентну ставку на 175 базисних пунктів, тоді як фондовий ринок безперервно зростав до піку 2000 року. Сьогодні ф'ючерсні ринки очікують значного зниження процентних ставок: до кінця 2026 року ставки знизяться на 150 базисних пунктів. Якщо це здійсниться, це означатиме середовище, яке забезпечує ліквідність, а не споживання ліквідності.

Ринкове середовище 2026 року може бути подібним до структури ризиків 1999/2000 років, але тенденція процентних ставок буде протилежною. Якщо це так, то 2026 рік може стати "оновленою версією 1999/2000".

2. Новий контекст ринку криптовалют (в порівнянні з 2021 роком)

Порівняти теперішній ринок з попереднім основним ринковим циклом:

• Більш жорстка капітальна дисципліна: вищі відсоткові ставки та тривала інфляція змушують інвесторів вдаватися до більш вибіркових заходів щодо ризику.
• Не повториться сплеск ліквідності, як під час пандемії COVID-19: без сплеску M2, прийняття та розподіл повинні стати рушійною силою зростання.
• Розширення ринку в десять разів: більша основа ринкової капіталізації означає глибшу ліквідність, але ймовірність отримання надмірного прибутку в 50-100 разів менша.
• Інституційна ліквідність: З посиленням прийняття з боку основних і інституційних учасників, грошовий потік стає більш стабільним, що сприяє повільному обігу та інтеграції активів, а не різким коливанням між активами.

3. Затримка та передача ліквідності біткоїна

Стан відносної ліквідності біткойна проявляється із затримкою, оскільки нова ліквідність поглинається верхніми короткостроковими державними облігаціями та ринком грошей. Криптовалюта знаходиться на найвіддаленішому кінці кривої ризику і може отримати вигоду лише після того, як ліквідність потече вниз.

! 31O3eIjZwFRXr7BeoN0t5Dw7ca0FSN3ahM8PdKB6.jpeg

Каталізатори, які сприяють відмінним показникам криптовалюти:

• Розширення банківських кредитів (індекс ISM > 50).
• Витік коштів з грошових ринкових фондів після зниження процентних ставок.
• Випуск довгострокових облігацій державних боргових зобов'язань США знижує довгострокові відсоткові ставки.
• Слабкість долара зменшує глобальний фінансовий тиск.

Коли ці фактори розблокуються, криптовалюта зазвичай зростає на пізніх стадіях економічного циклу, пізніше, ніж акції та золото.

4. Ризики, з якими стикається базовий сценарій

Незважаючи на цю оптимістичну ліквіднісну структуру, все ще існують деякі потенційні ризики:

• Довгострокові процентні ставки зростають (внаслідок геополітичного тиску).
• Зміцнення долара призводить до глобального зменшення ліквідності.
• Ослаблення банківського кредитування або посилення умов кредитування.
• Ліквідність застигла в фондах грошового ринку, а не перейшла до ризикових активів.

Наступний цикл буде більше визначатися структурною інтеграцією криптовалют на глобальних капітальних ринках, а не спекулятивними ліквіднісними шоками.

З огляду на те, що вливання інституційних коштів, обережне ризиковане ставлення та зміна ліквідності під впливом політики стають на один рівень, 2026 рік може стати моментом переходу криптовалют з циклу процвітання до занепаду в системну кореляцію.