Чому політика Блокчейн в Гонконзі є "перемінною"?

На початку серпня цього року, коли я був у Гонконгу, це був піковий момент популярності стейблкоїнів та RWA в Гонконзі. У своїй попередній статті я описав тодішню ситуацію таким чином:

“З наближенням законодавства про стейблкоїни в США та Гонконзі, а також зростанням фондового та крипторинку, сьогодні в Гонконзі всі обговорюють стейблкоїни та RWA, на кожному обідньому столі говорять про останні тренди та чутки на ринку. Гіганти традиційних фінансів починають активно брати участь у можливостях крипто, велика кількість традиційних інтернет- та AI-підприємців їдуть до Гонконгу в пошуках шляхів інтеграції Web3, багато підприємців з традиційних галузей, які мають далекоглядне бачення, також починають звертати увагу на крипто, навіть наші обговорення про стейблкоїни та RWA в лобі готелю викликають цікаві запитання та обмін думками з оточуючими. Такого ажіотажу, здається, не було з 2018 року. Перед приїздом до Гонконгу я припускав, що нинішній центр крипто у Нью-Йорку, але мій знайомий банкір з Уолл-стріт щойно переїхав з Нью-Йорка до Гонконгу і сказав мені, що жар крипто в Гонконзі значно перевищує Нью-Йорк, тому якщо ранжувати за популярністю, то сьогоднішній Гонконг абсолютно перший у світі.”

Час пройшов менше ніж два місяці, і з Гонконгу надійшли складні сигнали. З одного боку, нещодавно уряд Гонконгу в важливому комплексному звіті знову заявив про наміри просувати розвиток стейблкоїнів та токенізованих активів, що свідчить про відсутність істотних змін у політиці криптоіндустрії Гонконгу. З іншого боку, деякі медіа звіти та чутки підтверджують, що регуляторні органи материкового Китаю зазнали суттєвих змін у політиці щодо фінансових установ Китаю, які беруть участь у бізнесі RWA в Гонконзі, що впливає на Гонконг і викликає сумніви у зовнішніх спостерігачів щодо перспектив криптоіндустрії Гонконгу. Кажуть, що зараз інтерес до крипто в Гонконзі різко впав, настільки, що вище наведений текст читається вже з почуттям ностальгії про «величні часи династії Тан, коли навіть маленьке містечко зберігало численні домівки». Я дуже радий, що затримка в планах США відклала раніше заплановану аналітичну статтю, інакше в даний момент вона б читалася дещо незручно.

Це не вперше. Вгадувати, коли «велике» прийде до політики криптовалют Гонконгу, є однією з найпопулярніших тем обговорення в китайській крипто-спільноті. А роздуми про коливання регуляторної політики, зітхання і стогін, так само як і «Незабутня сьогоднішня ніч» Лі Гуї І, є фінальною піснею кожного раунду обговорення.

Не варто сумніватися, сигнал протиріччя свідчить про те, що сама справа не є простою, повторюваність політики свідчить про те, що перед ухвалювачами рішень стоїть складна ситуація. Тож, у цей момент, по-перше, ми маємо оцінити, як буде діяти регулятор, а по-друге, вирішити, як діяти нам.

Щодо першого питання, я вважаю, що регулятори дозволять Гонконгу повноцінно брати участь у цифровій економіці блокчейну, яка контролюється США, використовуючи місцеві ресурси, але суворо обмежать глибоке залучення континентальних фізичних осіб та компаній.

Подайте факти, розкажіть про причини. Ситуація зараз така: перспективи застосування технології блокчейн вже зрозумілі, але її політичні та економічні наслідки ще не визначені.

З моментом, коли США оголосили про це, застосування технології блокчейн стало зрозумілим. Якщо хтось зневажливо запитає вас: "Яка користь від блокчейну, крім торгівлі монетами?", то ви можете відповісти йому так: на блокчейні буде створена найбільша і найефективніша мережа розподілу ресурсів в історії. Протягом наступних двадцяти років люди зможуть купувати і продавати будь-які активи в будь-який час і в будь-якому місці за допомогою цифрових валют. Капітал, майбутні грошові потоки, контроль, права на дані, обчислювальна потужність ШІ, команди для роботів, енергія та всі цифрові об'єкти будуть вільно переміщатися по всьому світу за секунди, а всі ненадійні правила регулювання, контроль капіталу і ринкові бар'єри, які не були перетворені на смарт-контракти, будуть такими ж безглуздими та нестійкими, як закриті кордони та морська блокада дев'ятнадцятого століття. Коротше кажучи, блокчейн — це цифрова економіка WTO.

Такий ефективний мережевий ресурсів може максимально підвищити ринкову ефективність. Але те, що називається ринковою ефективністю, означає "кожен отримує те, що йому належить". У ідеальному світі це добра новина для більшості людей, але в реальному світі призначення ресурсів, кому і для чого їх надати, далеко не є простим економічним питанням. Особливо це велике плавання цифрової економіки не відбувається в історичному етапі "Великий лад", коли Томас Фрідман писав "Світ плоский", а відбувається в історичному етапі, який американський політичний журнал "Новий республіканець" вважає схожим на переддень Першої світової війни. Тому це неминуче не може бути простим прогресом фінансових технологій на користь усіх, а неодмінно буде важитися кожною людиною на терезах перемоги і поразки.

Результат перемоги чи поразки, як би ми не підкреслювали, не буде перебільшенням. Якщо тільки ця мережа розподілу ресурсів не буде створена, то майбутнє десятиліть злетів і падінь однієї особи, однієї компанії, однієї країни в значній мірі буде залежати від їхнього місця в мережі. Як влада та багатство людини в основному залежать від її місця в соціальній мережі, а не від особистого інтелекту та фізичних можливостей, так і права та багатство економіки в цифровій економіці також будуть в основному залежати від її місця в мережі блокчейн-економіки, а не від її власної продуктивності. Як технологія, блокчейн має на меті створити новий порядок цифрової економіки. Порядок також є продуктом, і це найважливіший продукт з усіх продуктів. Тому моя думка відрізняється від думок більшості людей: місце економіки в майбутньому цифровому економічному порядку важливіше, ніж її обсяг обчислювальної потужності AI.

Однак, дуже складно припустити своє місце в порядку блокчейн. Окрім розробників правил, ринок ніколи не пропонує обіцянок нікому. Приєднуючись до цієї мережі, ви можете стати переможцем, а можете стати програвшим.

Ця невизначеність може бути особливо складною для прийняття рішень економічним суб'єктам. Я намагався програмувати це у вигляді набору логічних вкладок "якщо-то":

якщо я зможу очолити економіку блокчейн як розробник правил,

Приєднуйтесь та керуйте.

Інакше, якщо я зможу отримати прийнятний результат, то

Приєднуйтесь і беріть участь.

Інакше, якщо я не приєднаюся, я також зможу стати переможцем, або, принаймні, не стати програвшим.

Не приєднуватися, закритися і заборонити море, славетна ізоляція.

інакше, якщо я можу почати з нуля як розробник правил, то

Не приєднуватись і почати з нуля.

Інакше — це означає, що не приєднатися обов'язково призведе до поразки, а почати з нуля також не буде можливості, отже,

Приєднуйтесь, довгострокове змагання.

Згідно з цією логікою, радикальна блокчейн-політика уряду Трампа стає зрозумілою. США просто відповіли "Так" на першій гілці судження, і їхня основна стратегія полягає не лише в участі, а й у домінуванні та встановленні правил.

А більшість інших економік у світі, можливо, ще підраховують вигоди та втрати, або, можливо, ще спостерігають. Можливо, це не обов'язково станеться? Можливо, наступний уряд США зможе перевернути ситуацію? Можливо, варто почекати ще кілька років?

Ця ідея є дуже небезпечною, оскільки США біжать на повну швидкість.

Після того, як у липні США прийняли законопроект про стейблкоїни, естафета тепер перейшла до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Темпи роботи цих двох відомств виявилися навіть швидшими, ніж найоптимістичніші прогнози, вони планують швидко перевести в блокчейн акції та облігації всіх публічних компаній США та до кінця року представити нову регуляторну структуру, що суттєво спростить торгівлю цифровими активами. Це означає, що до наступного року сотні мільйонів "цифрових економічних мандрівників" зможуть купувати акціонерний та борговий капітал американських компаній за допомогою стейблкоїнів та отримати захист американської регуляторної системи. Як тільки США стануть єдиною "офіційною армією" в цій мережі, вони, як ведмідь, що вдерся в бджолиний вулик, просуватимуть свою пащу через кожну цифрову огорожу, смакуючи цифровий мед з усього світу. Блокчейн безперервно постачатиме гроші, дані, обчислювальні ресурси та владу до уряду та бізнесу США, і, насолодившись цим, Америка більше не захоче повертатися назад.

Час для вагань залишився небагато.

Серед усіх «інших» економік Китай є найособливішим. За силою Китай є єдиною економікою, яка має можливість змагатися з США за домінування в ланцюговій цифровій економіці. Хоча найкращий час для цього вже втрачено, це не означає, що не можна надолужити. У цьому відношенні Китай має успішний досвід. Тепер питання в тому, що для цієї нової економічної мережі, яка формуються, люди знають ще дуже мало, і не можуть запропонувати ефективну стратегію, як це було під час вступу до WTO.

Гонконг виконує роль такого експериментального поля. Він повинен брати участь у грі, досліджувати шляхи, виховувати кадри, а також запобігати розширенню експерименту, занадто рано вносячи ризики та невизначеність на материк.

Ця логіка досить узгоджується з позицією нинішніх регуляторних органів Гонконгу. Якщо я правильно здогадуюсь, то такий підхід до регулювання залишиться стабільним протягом певного часу.

А для китайських фахівців у сфері блокчейну, які перебувають за кордоном, це означає, що участь є, але дії мають межі. У Гонконзі брати участь в блокчейн-економіці, що контролюється США, не проблема, особливо коли мова йде про DeFi бізнес на чистому ланцюгу, який обов'язково стане ареною боротьби. Але водночас, необхідно повторно перевіряти фінансові та активи, що походять з материкового Китаю, щоб забезпечити відповідність нормам, особливо коли мова йде про RWA активи з материка, які в останній час були надзвичайно популярні, це є високоризикованою операцією, тому потрібно бути особливо обережним.

Що стосується окремих осіб, зараз настав час для всієї галузі змінити фішки, правила та гравців, не можна зволікати через деякі неясності у локальних регуляторних політиках, що призведе до втрати можливостей. Я вважаю, що політика Гонконгу має всілякі коливання, але залишений простір достатній. Особливо, якщо розглядати питання через призму DeFi, повністю використовуючи широку можливість американської регуляторної системи для DeFi, це може дати значні результати.