Скандал з регулюванням стейблкоїнів! Центральний банк Тайваню визначив, що це «еквівалентно валюті», законопроект VASP направлено на розгляд.

Комітет з фінансів Законодавчого юаню 30 жовтня оприлюднив тематичний звіт, який підтверджує, що проект закону «Про спеціальне регулювання послуг з віртуальних активів (VASP)», запропонований Комісією з нагляду за фінансовими установами, вже надіслано на розгляд Виконавчому юаню. Цей законопроект офіційно підвищить рівень регулювання віртуальних активів у Тайвані з попередньої системи реєстрації, орієнтованої на запобігання Відмиванню грошей, до необхідності отримання дозволу, що підпадає під високий рівень контролю, аналогічний Фінансовим установам. Заступниця голови Центрального банку Чжу Мейлі вперше заявила, що стейблкоїни вже фактично стали валютою.

Спеціальний закон VASP: перехід від реєстраційної системи до ліцензування

（джерело: Youtube）

Згідно з проектом закону, компанії VASP у майбутньому повинні будуть отримати ліцензію та відповідати багатьом вимогам, таким як капітал, гарантійний депозит, внутрішній контроль та безпека інформації. Комісія з фінансових послуг анонсувала, що буде впроваджено вісім підзаконних актів для забезпечення фінансової стабільності, справедливих угод та захисту інвесторів. Глава комісії Пэн Цзінлун пояснив на засіданні: «Дух регулювання полягає в тому, щоб інтегрувати віртуальні активи в основні фінансові стандарти та створити довіру, яка може бути перевірена.»

Перехід від системи реєстрації до системи ліцензування знаменує собою фундаментальне оновлення регулювання віртуальних активів на Тайвані. Система реєстрації є відносно м'яким методом регулювання, де операторам потрібно лише зареєструватися у відповідному органі та зобов'язатися дотримуватися правил щодо боротьби з відмиванням грошей, щоб розпочати свою діяльність. У цій моделі бар'єри для входу є нижчими, але й регуляторний вплив є відносно обмеженим. Система ліцензування кардинально відрізняється, оскільки операторам необхідно заздалегідь отримати ліцензію для ведення бізнесу, подібно до регуляторних моделей традиційних фінансових установ, таких як банки та брокерські компанії.

Основні вимоги до ліцензування включають поріг капіталу, операційний забезпечення, механізм внутрішнього контролю та стандарти інформаційної безпеки. Поріг капіталу забезпечує наявність у операторів достатньої фінансової спроможності для покриття ризиків, а операційне забезпечення виступає останнім захистом для інвесторів. Механізм внутрішнього контролю вимагає від операторів створення досконалих процесів управління ризиками та дотримання вимог, тоді як стандарти інформаційної безпеки запобігають атакам хакерів та витоку даних. Ці вимоги значно підвищать витрати на експлуатацію і нормативне навантаження операторів VASP.

Восьми підзаконних актів, які анонсувала Комісія з фінансових послуг, будуть подальшою деталізацією вимог до регулювання. Ці підзаконні акти можуть охоплювати кілька аспектів, таких як зберігання активів клієнтів, механізм угод, запобігання маніпуляціям на ринку, заборону інсайдерської торгівлі, вимоги до фінансової звітності, систему аудиту, механізм врегулювання спорів та освіту інвесторів. Запуск кожного підзаконного акта встановить нові стандарти відповідності для операторів VASP.

Це оновлення регулювання призведе до перетворення структури ринку. Маленькі гравці можуть залишити ринок через неможливість покрити високі витрати на відповідність, тоді як великі гравці з достатнім фінансуванням та професійними командами отримають конкурентну перевагу. У довгостроковій перспективі ця інтеграція сприяє здоровому розвитку ринку, оскільки усуває гравців, які не мають сили та чесності, дозволяючи інвесторам обирати більш надійні платформи.

Центральний банк визначає, що стейблкоїн є валютою, за якою заборонено нарахування відсотків

стейблкоїн вважається продуктом, який найімовірніше вплине на платіжну систему, тому проектом закону передбачено окремий розділ, який буде спільно розглядатися Центральним банком і Фінансовою установою. Проект закону визначає стейблкоїн як «віртуальний актив, що прив'язується до одного або кількох законних валют для підтримки стабільності ціни». Це визначення охоплює такі основні стейблкоїни, як USDT, USDC, а також будь-які цифрові активи, що можуть з'явитися в майбутньому, прив'язані до фіатних валют.

Заступник голови Центрального банку Чжу Мейлі вперше від імені центрального банку заявила, що стейблкоїн вже фактично є валютою. Ця заява є вкрай важливою, оскільки вона означає, що Центральний банк розглядає стейблкоїн як частину своєї монетарної політики, а не просто як фінансовий товар. Випуск стейблкоїнів на території країни повинен супроводжуватися достатнім резервом грошових коштів у Центральному банку, а в майбутньому для їх використання у зовнішній торгівлі також необхідно отримати попередній дозвіл. Ці вимоги подібні до системи резервування депозитів традиційних банків, що забезпечує, щоб емітенти стейблкоїнів мали достатні резерви фіатних грошей для підтримки обсягу їх випуску.

Чотири основні вимоги до регулювання стейблкоїнів на Тайвані

Повна резервна вимога: Внутрішні випуски повинні бути 100% зарезервовані в Центральному банку

Система попереднього дозволу: надання торгових послуг потребує подвійного затвердження Центрального банку та Фінансової установа.

Заборонено виплачувати відсотки: чітка заборона на виплату відсотків або доходів тримачам.

Зовнішні оператори також підлягають: зовнішні стейблкоїни, які хочуть бути представлені на Тайвані, повинні отримати згоду уповноваженого органу.

Чжу Мейлі пояснила: “Стейблкоїн може стати одним із інструментів для міжнародних платежів та обміну валют, а також має функцію платежу. Якщо станеться паніка, це може вплинути на існуючі платежі та фінансову стабільність, тому його слід регулювати.” Це твердження виявляє основну стурбованість Центрального банку: широке використання стейблкоїнів може загрожувати статусу законних грошей та ефективності монетарної політики центрального банку.

Щоб уникнути заміни валюти, проект закону чітко забороняє виплату відсотків або доходів власникам, що подібно до положень ЄС MiCA та відповідає нещодавнім вимогам Сінгапуру щодо стейблкоїнів. Влада підкреслює, що “спочатку збереження капіталу, а потім інновації”. Це правило заборони виплати відсотків матиме значний вплив на ринок стейблкоїнів. Наразі багато DeFi-протоколів пропонують відсотки на депозити стейблкоїнів, річна ставка може досягати 5% до 20%. Якщо Тайвань заборонить виплату відсотків, це може знизити привабливість стейблкоїнів у Тайвані.

Центральний банк також у відповідь на зауваження депутатів від Гоміндану Лай Шибао, Ге Жужун, депутатів від ДПК Лай Хуейюань, Чжун Цзябінь підкреслив, що для того, щоб іноземні стейблкоїни були представлені на Тайвані, їм також потрібно отримати схвалення регулюючих органів. Це означає, що такі емітенти іноземних стейблкоїнів, як Tether (USDT), Circle (USDC), якщо вони хочуть легально надавати послуги на Тайвані, повинні підпорядковуватися тайванському регулюванню. З точки зору частки ринку міжнародних валют, новий тайванський долар ще має пройти довгий шлях, щоб зрівнятися з доларом США, єною та євро, тому що стосується стейблкоїнів на основі нової тайванської валюти, ми зараз ще перебуваємо на етапі створення системи, наразі немає конкретної позиції щодо розміру ринку.

Щодо закордонних емітентів, Центральний банк заявив: «Неможливо регулювати лише внутрішній ринок і не регулювати закордонний, звичайно, це не стане перешкодою, ми лише хочемо висловити, що це справедлива і послідовна позиція.» Така заява показує, що Тайвань намагається створити єдину регуляторну рамку для внутрішнього та зовнішнього ринків, щоб уникнути регуляторного арбітражу.

Виклики регулювання та труднощі правозастосування на транскордонних платформах

Народний депутат Хуан Шаньшань під час запитання зазначив, що близько 80% обсягу торгівлі тайванців зосереджено на закордонних платформах, але жоден закордонний оператор не подавав заявку на VASP. Чи виключає це закордонних операторів з можливості працювати на Тайвані? Представник Комісії з цінних паперів Пенг Цзінлун заявив, що міжнародні оператори, які готові дотримуватись законодавства, можуть подавати заявки на отримання ліцензії. Система реєстрації чітко регулює це питання і не виключає закордонних операторів; якщо оператори не подають заявки, але все ж надають послуги користувачам Тайваню, вони зіткнуться з ризиком вилучення та штрафів.

Вісімдесят відсотків обсягу торгівлі зосереджено на закордонних платформах, це число виявляє реальні труднощі ринку віртуальних активів Тайваню. Кілька міжнародних бірж, завдяки своїм багатим вибором монет, глибокій ліквідності та зрілій лінійці продуктів, привернули абсолютну більшість користувачів Тайваню. У порівнянні з цим, місцеві біржі Тайваню обмежені розмірами ринку та невизначеністю регулювання, їх розвиток відбувається відносно повільно.

Пенг Цзінлун заявив: «У Тайвані цей рівень проникнення ще дуже низький, оскільки раніше не було такого законодавства, тому цій групі людей доводиться брати участь через закордонні методи, саме тому нам потрібен спеціальний закон». Однією з цілей впровадження спеціального закону VASP є залучення великих закордонних платформ до Тайваню для легальної діяльності, або принаймні, щоб вони прийняли тайванське регулювання. Однак залишається питання, чи можна реалізувати це бачення. Щодо глобальних платформ CEX, вартість вигоди від отримання спеціального дозволу для одного ринку може бути не високою.

Контрольна служба цього року вже наклала штрафи на 11 компаній, які порушили правила протидії відмиванню грошей, на суму понад 13 мільйонів нових тайванських доларів. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів підкреслила, що в майбутньому буде створено механізм миттєвого повідомлення між банками та VASP для блокування фінансових потоків до шахрайських груп. Станом на кінець вересня компанії вже допомогли зупинити 623 випадки шахрайства, повернувши понад 2.01 мільйона доларів. Ці дані свідчать про серйозність проблеми шахрайства в сфері віртуальних активів Тайваню та необхідність підвищення рівня регулювання.

Поліція нагадує, що платформи, які не отримали дозволу, часто не мають обов'язку зберігати дані, а недостовірна звітність адрес в ланцюгу та труднощі з доступом до великих транзакцій залишаються болючими моментами для правоохоронців. Рекомендується включити відповідальність за зберігання даних безпосередньо в законодавство та використовувати «правила подорожі» FATF як стандарт для порівняння. Правила подорожі FATF (Група спеціальних дій з фінансових питань) вимагають від провайдерів послуг віртуальних активів збирати та передавати інформацію про відправника та отримувача під час трансакцій через кордон, що схоже на вимоги традиційних банків щодо електронних переказів.

Суть проблеми правозастосування полягає в крос-бортовій природі блокчейну та анонімності. Коли користувачі здійснюють транзакції на закордонних платформах, органам правозастосування Тайваню важко отримати записи транзакцій та інформацію про користувачів. Навіть якщо виявлено злочинну діяльність, важко провести розслідування та покарання. Спеціальний закон VASP намагається вирішити цю проблему, вимагаючи від закордонних платформ подавати заявки на отримання дозволу в Тайвані або зазнати покарань у вигляді видалення, але фактична ефективність виконання цього закону ще чекає на оцінку.

Тайваньське регулювання та міжнародні стандарти

Центральний банк також під час відповіді на думку депутатів підкреслив, що регулювання стейблкоїнів у Тайвані подібне до вимог Європейського Союзу MiCA та відповідає нещодавнім вимогам Сінгапуру щодо стейблкоїнів. Ця стратегія, яка відповідає міжнародним стандартам, не лише може захистити фінансову стабільність Тайваню, але й уникнути надто суворих регуляцій, які можуть вивести ринок за межі країни. MiCA ЄС (Регламент щодо регулювання ринку криптоактивів) та рамки стейблкоїнів Сінгапуру вважаються більш збалансованими прикладами регулювання.

VASP спеціально передано на розгляд Адміністрації, що означає офіційне підвищення регулювання віртуальних активів у Тайвані, ринкова структура буде перерозподілена. Для учасників ринку це є і можливістю, і викликом. Учасники, які мають сили та рішучість, можуть отримати довіру ринку та більший простір для розвитку через дотримання норм, тоді як ті, хто лише прагне короткострокового арбітражу або не має професійних навичок, будуть усунені. Для інвесторів підвищення регулювання забезпечує кращий захист, але також може призвести до зменшення вибору та зростання витрат.

З довгострокової перспективи регуляторний шлях Тайваню може стати орієнтиром для інших азіатських країн. Гонконг, Сінгапур, Японія та Південна Корея активно розробляють регуляторну структуру для віртуальних активів, і досвід Тайваню, як важливого учасника китайськомовного ринку, буде уважно вивчений.