Регуляція знову послаблюється: голова SEC США розробляє план класифікації криптоактивів

Оригінальне джерело: tradingview, cnbc Оригінальний автор: Ліз Наполітано

1 серпня цього року новий голова SEC США Пол С. Аткінс представив план “Project Crypto”, метою якого є оновлення правил і регулювання цінних паперів, щоб фінансові ринки США могли реалізувати ланцюгову технологію. На той момент це розглядалося як значний позитив для регулювання, що призвело до швидкого зростання ринку. У наступні три місяці ця програма не мала жодних подальших розкриттів, а очевидні позитивні зміни в регулюванні змінилися з первинного “один заклик - всі відповідають” на нинішнє “повільне піднімання”. Але нещодавно Пол С. Аткінс у новій промові ще раз окреслив цю програму.

Щодо суперечливого питання тестування Хауи та класифікації токенів у криптовалюті, Аткінс наголосив, що комісія незабаром розгляне можливість створення “закону про класифікацію токенів”, що є структурованою основою, заснованою на правових принципах, для розрізнення цінних паперів і товарів.

Він підкреслив, що дотримання “принципу обмеження” в законодавстві є надзвичайно важливим для забезпечення послідовного підходу до класифікації криптоактивів.

Аткінс похвалив зусилля комісара Хайстер Пірс, особливо її роботу щодо забезпечення прозорого та економічно обґрунтованого підходу до криптоактивів відповідно до федерального законодавства про цінні папери.

Голова на засіданні підкреслив три ключові теми: важливість чіткого класифікування токенів, застосування тесту Howey для визначення тимчасовості інвестиційних контрактів, а також реальний вплив на інноваторів, посередників і інвесторів у постійно розвиваючійся сфері криптовалют.

Щодо загальної проблеми розмежування цінних паперів та нецінних паперів у сфері криптовалют, Аткінс зазначив, що хоча більшість токенів за своєю суттю не є цінними паперами, певні токени можуть бути продані під час випуску цінних паперів як частина інвестиційного контракту.

Однак він спростував думку про те, що кожен токен, залучений до інвестиційного контракту, назавжди зберігатиме свій статус цінних паперів, підкресливши важливість контекстного аналізу та усвідомивши динамічну природу інвестиційних контрактів.

З іншого боку, Аткінс у своїй промові також підкреслив виклики, з якими стикаються розробники, біржі, кастодіани та інвестори під час дослідження криптоекосистеми, в якій токени виконують різні інші функції, окрім традиційних цінних паперів.

Він критикував попередній уряд за те, що всі токени вважалися цінними паперами, підкреслюючи необхідність застосування більш детального і практичного підходу до регулювання, щоб запобігти задушенню інновацій і їх виведенню за кордон.

Аткінс повторив, що мета SEC США полягає в доповненні, а не в заміні існуючих законодавчих ініціатив у сфері криптовалют, щоб відповідати на поточну законодавчу діяльність. Він підкреслив, що SEC прагне рішуче боротися з шахрайством та розробити більш чіткі регуляторні норми для забезпечення безпеки інвесторів у США.

Нарешті, Аткінс підкреслив важливість проактивної регуляторної практики, виступаючи проти стагнації, викликаної страхом перед змінами. Він повторив зобов'язання Комісії з цінних паперів та бірж США визначити чіткі межі та надати прозорі вказівки.

Заява підсумовує: це є сенс Project Crypto, а також мета, якої має прагнути SEC. Вона також пообіцяла: “ми не дозволимо страху перед майбутнім затримати нас у минулому; ми не забудемо, що за кожною дискусією про токени стоять реальні люди — підприємці, які намагаються створити рішення, працівники, які інвестують у майбутнє, та американці, які прагнуть поділитися плодами процвітання цієї країни. Роль SEC полягає в тому, щоб служити цим трьом категоріям людей.”

Крім позитивних обіцянок голови SEC, у США також є нові ініціативи щодо більш системного регуляторного законодавства.

11 листопада Сенатський аграрний комітет опублікував свій довгоочікуваний проєкт закону про структуру ринку цифрових активів, за який він відповідає — це ключовий крок у прискоренні прийняття криптовалют інституційними та роздрібними користувачами.

Цього понеділка спільно опублікований двопартійний проект обговорення, ініційований головою Сільськогосподарського комітету, сенатором-республіканцем від Арканзасу Джоном Бузманом та сенатором-демократом від Нью-Джерсі Корі Букером, заклав основи для створення регуляторної рамки для криптовалютної індустрії в США. Він встановлює рекомендації для установ, які бажають займатися бізнесом з цифровими активами (від біткойнів і ефіру до токенізованих фінансових інструментів).

“Це найважливіша дорожня карта для того, як установи інтегрують цифрові активи у свій бізнес,” сказав генеральний директор асоціації криптовалютної індустрії Digital Chamber Коди Карбон. “Це як найкращий покроковий посібник, який детально описує правила відповідності, які необхідно дотримуватися для ведення бізнесу з криптовалютою.” З точки зору основних моментів, цей проект в основному підкреслює п'ять ключових моментів.

По-перше, надання деяким криптовалютам привілейованого регуляторного статусу. Проект закону класифікує найбільші цифрові активи за ринковою капіталізацією (такі як біткоїн і ефір) як “цифрові товари”, підпорядковуючи їх юрисдикції Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами. Аналітик компанії з управління активами Bitwise, що спеціалізується на криптовалютах, Хуан зазначив, що це положення усуває основну перешкоду для інституційних довірителів у прийнятті цифрових активів.

Леон зазначив: “Відділи комплаєнсу та ризиків нарешті можуть ухвалювати рішення відповідно до федеральних норм. Це змінить хід внутрішніх обговорень і надасть юридичну визначеність, необхідну для офіційного стратегічного розподілу активів.” Це також створить “очевидно поляризований ринок”, що складається з регульованих та нерегульованих токенів, де перший клас активів приверне “велику кількість інституційного капіталу, достатню ліквідність та потужну екосистему деривативів.”

По-друге, вимога до компаній з криптовалютами полягає в ізоляції коштів та управлінні конфліктами інтересів. Проект вимагає від компаній з криптовалютами “встановити управління, відокремлення персоналу та фінансових ресурсів між пов'язаними суб'єктами, що виконують різні регульовані функції”. Леон з Bitwise інтерпретував цей пункт як виклик звичній “інтегрованій” бізнес-моделі криптовалютних бірж. Згідно з цими моделями, біржі, брокери, кастодіани та платформи для власної торгівлі об'єднані в один суб'єкт.

Іншими словами, компаніям цифрових активів можливо знадобиться управляти своїми підрозділами окремо, так само як це роблять традиційні фінансові компанії, для досягнення розподілу та контролю. Ця зміна стане “кам'яною основою для прийняття інститутами”.

Третє - надати Комісії США з товарних ф'ючерсів (CFTC) більше повноважень для регулювання цифрових активів. Проект надає Комісії США з товарних ф'ючерсів (CFTC) більше повноважень, що дозволяє їй співпрацювати з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) для випуску спільних правил щодо питань, пов'язаних з криптовалютою.

Кабоне зазначив: “Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) отримала більші повноваження або авторитет для регулювання цієї галузі.” Раніше Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) протягом багатьох років була головним регулятором цифрових активів, перемігши Комісію з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) і отримавши регуляторні повноваження в цій галузі.

Четверте – дозволити Комісії з товарних ф’ючерсів США стягувати збори. Проект закону вимагає, щоб регульовані суб’єкти сплачували збори Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC). Ці збори будуть використовуватися для реєстрації цифрових товарних бірж, брокерів і трейдерів, а також для нагляду за регульованими суб’єктами та проведення просвітницьких кампаній.

П'яте - розробити проект стандартів для виходу токенів на ринок, що вимагає від криптовалютних бірж дозволяти торгівлю лише «важкими для маніпуляцій» цифровими товарами. Це положення може зменшити кількість «втеч» та інших шахрайств, які все ще поширені в деяких сферах криптовалютної індустрії, і має на меті встановити стандарти та зміцнити довіру до ринку.

Звісно, на даний момент проект обговорення ще не остаточно затверджено, але він дійсно надає важливі уявлення про напрямок зусиль США щодо прийняття сприятливих для криптовалют регуляторних норм.

“Це не остаточний варіант, і він ще не завершений, але це добре відображає напрямок Конгресу і те, якими можуть бути остаточні правила”, - сказав Кабоне. Він додав, що комітет, ймовірно, збере відгуки щодо проєкту в найближчі кілька тижнів, що означає, що “завершити (остання версія цієї частини законопроєкту) до кінця року майже неможливо”.

Однак цей період надасть законодавцям час для надання більш конкретних вказівок щодо деяких питань, які не були остаточно визначені або лише були в дужках у проекті. До цих питань належать правила боротьби з відмиванням грошей та конкретні положення щодо учасників децентралізованих фінансів.

Згідно з Кабароне, цей проект обговорення є лише частиною більш широких законодавчих зусиль щодо комплексної реформи регулювання криптовалютної індустрії. Врешті-решт, цей проект буде об'єднано з проектом комітету з банківських справ Сенату щодо структури ринку цифрових активів, щоб скласти комплексний закон.

Генеральний юрисконсульт Grayscale Investments Крейг Салм пояснив, що, незважаючи на те, що законодавці ще далеко від завершення цього процесу, компанії, що займаються криптовалютою, шукають інші способи співпраці з регуляторами та іншими авторитетами для реального просування розвитку своєї галузі. Салм зазначив: “Незважаючи на відсутність комплексного законодавства, ми все ще спостерігаємо значний прогрес у регулюванні.” Він також додав, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Служба внутрішніх доходів (IRS) та Міністерство фінансів нещодавно випустили керівні принципи щодо стейкінгу продуктів, які торгуються на криптовалютних біржах. “Навіть так, добре продумане законодавство є критично важливим для зміцнення основи індустрії цифрових активів у США та для надання більшої цінності для інвесторів і споживачів.”

В цілому, незважаючи на те, що стимулюючий ефект регуляторних позитивів поступово зменшується на фоні низької активності в галузі, більш глибокі правила все ще на підході. Як плани SEC, так і структурні законопроєкти обох партій вказують на те, що ринок криптовалют наближається до зрілості. А ця зрілість, безумовно, означатиме, що ринок криптовалют швидше повернеться до традиційних систем. Але чи буде це зміна позитивною чи негативною, ще потрібно почекати, щоб час дав ринку відповідь.