Японська революція у регулюванні Крипто! Від платежів до цінних паперів, ставка податку 20% буде впроваджена

Японська фінансова служба (FSA) опублікувала звіт, у якому готується перенести регулювання криптоактивів з платіжних систем країни до рамок, спеціально створених для інвестиційного та цінного паперового ринку. Основні зміни у звіті включають посилення вимог до інформаційної відкритості при первинних біржових випусках (IEO), боротьбу з незареєстрованими платформами, чітке заборонення внутрішньої торгівлі та розгляд можливості зниження податкової ставки на прибуток від криптовалют до єдиної ставки 20%.

Перехід від регулювання платіжного законодавства до цінного паперового

(Джерело: Японська фінансова служба)

Включення криптовалют до сфери регулювання FIEA означає кардинальну зміну у сприйнятті природи криптоактивів у Японії. Звіт FSA зазначає: «Криптоактиви все більше використовуються як об’єкт інвестицій як у країні, так і за кордоном», що відображає еволюцію криптовалют у практичному застосуванні. Спочатку Японія включила криптовалюти до регулювання «Закону про платіжні послуги», базуючись на припущенні, що такі активи, як біткоїн, можуть використовуватися як засіб платежу. Однак із розвитком ринку інвестиційна роль криптовалют значно перевищує їх функцію платежу.

Ця трансформація не є унікальною для Японії, вона є частиною глобальних тенденцій регулювання. Довгий час SEC у США наполягала, що більшість криптоактивів є цінними паперами, а рамки MiCA Європейського Союзу також розглядають криптоактиви як фінансові інструменти, а не просто платіжні засоби. Ці зміни в регулюванні дозволяють Японії узгодити свою політику з міжнародними тенденціями, сприяючи міжнародній співпраці у регулюванні та захисту інвесторів.

Практичні зміни, що виникають внаслідок включення криптоактивів до цінного паперового регулювання, є всебічними. По-перше, особи, які випускають і торгують криптоактивами, підпадуть під строгий контроль, аналогічний до традиційного цінних паперів. По-друге, механізми захисту інвесторів значно посиляться, включаючи вимоги до розкриття інформації, антикорупційні положення та заборону маніпулювання ринком. По-третє, регуляторні органи отримають більш потужні інструменти для здійснення правозастосовчої діяльності та застосування санкцій.

Звіт наголошує на необхідності розробки регулятивних заходів, що визнають криптоактиви фінансовими продуктами, для захисту користувачів. Це свідчить про усвідомлення японськими регуляторами, що складність і ризики криптовалютного ринку вже виходять за межі можливостей регулювання платіжної сфери, і потребують більш повного та суворого регулятивного режиму, який надає цінне паперове законодавство. Така зміна парадигми є позитивною, оскільки вона визнає легітимність криптоактивів як нових фінансових активів і закладає правову основу для створення більш цілісного порядку на ринку.

Повна модернізація вимог до інформаційної відкритості при IEO

Одним із ключових аспектів включення криптоактивів до сфери регулювання FIEA є посилення вимог до розкриття інформації під час проведення первинних торгів (IEO) або продажу токенів через криптобіржі. У документі зазначається: «Торгівля криптоактивами користувачів схожа на торгівлю цінними паперами, і може включати продаж нових криптоактивів або купівлю-продаж вже циркулюючих активів», що підкреслює важливість своєчасного надання інформації під час IEO.

IEO відіграє важливу роль на японському ринку криптовалют. На відміну від ICO (перших пропозицій токенів), IEO зосереджуються під керівництвом і під егідою біржі, що теоретично забезпечує додатковий рівень безпеки для інвесторів. Проте за останні роки кілька IEO-проектів показали низьку ефективність після запуску, а деякі навіть закінчилися шахрайством, що висвітлює недоліки існуючого регулятивного підходу. Нові вимоги до відкритості спрямовані на вирішення цих проблем.

Нові вимоги до розкриття інформації для IEO

На рівні бірж: необхідно надавати передпродажну інформацію, включаючи детальну інформацію про основний суб’єкт, що стоїть за випуском, звіти незалежних третіх осіб щодо аудиту коду, відгуки від саморегулівних організацій.

На рівні емітента: потрібно розкривати свою особистість (незалежно від ступеня децентралізації проекту), детальний опис механізму випуску і розподілу токенів, бізнес-модель і джерела доходу проекту.

Ці вимоги схожі з системою проспектів, що застосовується для випуску цінних паперів. У традиційному фондовому ринку перед виходом на біржу компанії зобов’язані подавати детальні проспекти, що містять фінансові показники, бізнес-стратегію, ризики тощо. Нові вимоги до IEO запроваджують цю прозорість у криптовалютному секторі, дозволяючи інвесторам приймати рішення на основі повної інформації.

Особливо важливим є вимога щодо незалежної аудиторської перевірки коду. Технічні ризики у криптопроектах часто ігноруються: уразливості в смарт-контрактах можуть спричинити втрату коштів або провал проекту. Обов’язкова перевірка фахівцями значно підвищить технічну надійність проектів і створює нові можливості для аудиторських компаній.

Вимога «розкривати особистість емітента незалежно від децентралізації» ставить під сумнів практики, коли деякі проекти намагаються уникнути регулювання, спираючись на заяви про повну децентралізацію. Багато криптопроектів стверджують, що є «повністю децентралізованими», і тому не підлягають регулятивним вимогам. Однак новий норматив FSA чітко визначає, що незалежно від технічної архітектури, якщо йдеться про випуск і продаж токенів, відповідальність за них має бути у визначеного суб’єкта, що підпадає під регулювання.

Загроза нелегальних платформ та заборона внутрішньої торгівлі

Запропонована рамка також надає регуляторам більш потужні інструменти для боротьби з незареєстрованими платформами, особливо тими, що працюють за кордоном або пов’язані з децентралізованими біржами. Це довгострокова проблема японського регулювання криптовалют. Багато закордонних бірж надають послуги японським користувачам без відповідної реєстрації у FSA, що створює правовий вакуум і ризики для інвесторів.

Новий режим дозволить FSA вживати активних заходів, включаючи блокування сайтів незареєстрованих платформ, замороження їх активів у Японії, а також співпрацю з закордонними регуляторами для здійснення транснаціональних правопорушень. Децентралізовані біржі (DEX) є ще одним викликом для регулювання, оскільки вони не мають централізованого оператора, якого можна притягнути до відповідальності. Планується вимога до DEX перед початком роботи в Японії призначити місцевого представника або відповідального за відповідність, подібно до вимог у рамках MiCA ЄС.

Рамка також чітко забороняє внутрішню торгівлю, узгоджуючись із рамками MiCA в ЄС та відповідними законами в Південній Кореї. Внутрішня торгівля — це торгівля з використанням непублічної важливої інформації для отримання прибутку. У традиційних цінних паперах внутрішня торгівля заборонена і карається законом. У криптовалютах ця практика досі перебуває у “сірій зоні” регулювання.

Запровадження заборони внутрішньої торгівлі у криптоіндустрії має велике значення. Команди, ранні інвестори або працівники бірж можуть володіти непублічною інформацією про важливі угоди, технічні оновлення або регулятивні рішення. Заборона внутрішньої торгівлі захищає простих інвесторів від інформаційної нерівності і підвищує справедливість ринку. З точки зору правозастосовчої діяльності, FSA потрібно буде створити системи моніторингу для виявлення підозрілих торгових моделей і співпрацювати з біржами у ідентифікації потенційних внутрішніх трейдерів.

Єдина ставка податку 20% та обережне ставлення до ETF-деривативів

Паралельно з розглядом зниження максимальної податкової ставки на прибуток від криптовалют японський уряд повідомив про регулятивні зміни. Планується встановити єдину ставку 20% на прибуток від усіх операцій з криптовалютами. Це довгоочікувана реформа для японських інвесторів. В даний час прибуток від криптовалют вважається іншим доходом, і оподатковується за прогресивною шкалою, максимально до 55% (з урахуванням державних і місцевих податків). Такий високий податок стримує інвестиційну активність, багато інвесторів утримуються від продажу, щоб не сплачувати високі податки.

Єдина ставка 20% співпаде з податками на капітальний приріст від звичайних цінних паперів, таких як акції і облігації, що сприятиме рівності у ставленні до різних активів і стимулюватиме залучення інвесторів у ринок. Для криптоіндустрії це стане важливим позитивом і може викликати суттєве зростання обсягів торгів і активності на ринку. Однак конкретні терміни та деталі реформи поки що не оприлюднені, і інвестори мають очікувати додаткових новин.

У вівторок FSA також висловила обережне ставлення до деривативних інструментів, що базуються на іноземних криптоактивах і дозволяють торгові фонди (ETF), через те, що їх базові активи «не є ідеальними». Це узгоджується з консервативним підходом Японії до ETF на криптовалюти. Хоча США вже дозволили фізичні ETF на біткоїн і ефіріум, Японія ще не пішла цим шляхом. Основні побоювання FSA стосуються волатильності базових активів, ризиків маніпуляцій і захисту інвесторів.