加密「無人區」：週期信號已顯現，但多數人毫無察覺

原文標題：The Forgotten Phase: Why the Crypto Market Might Be Stuck Between Cycles

原文作者：Christina Comben

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轉載：火星財經

關鍵點：

· 加密貨幣市場可能既非牛市也非熊市，而是處於一個「被遺忘的中期階段」，這與 2019 年量化緊縮結束後的平靜期相似，往往預示着新一輪漲的開始。

· 联准会結束量化緊縮的政策，以及相似的市場風險評分水平，均表明加密市場正處於盤整階段，而非崩潰前兆。

· 盡管存在短期波動，但親加密的監管政策、ETF 的推出以及機構的大規模採用，使得 2025 年的市場基礎遠比 2019 年更爲堅實。

市場現狀：難以定義的狀態

「現在是牛市還是熊市？」——這個加密市場最熱衷討論的問題，在 2025 年末可能已經不再適用。當交易員和分析師們試圖爲當前市場貼上標籤時，他們發現這個市場拒絕被簡單定義。

加密價格未能重現 2021 年的拋物線式漲，但也遠未達到真正熊市般的絕望。那麼，究竟發生了什麼？

加密交易員 Dan Gambardello 對此進行了解讀：我們可能正處於週期的「被遺忘章節」。

這種平靜階段與 2019 年 7 月至 9 月期間如出一轍：當時市場橫盤整理，联准会結束了量化緊縮，加密市場在醞釀下一次大動作前仿佛陷入了奇怪的停滯期。

2019 年的幽靈

回顧 2019 年 7 月的加密新聞：联准会正式宣布結束量化緊縮，這一政策轉向標志着全球流動性發生了微妙而重要的變化。

幾個月後的 9 月，政策緊縮正式停止。這恰好爲隨後的一輪溫和漲鋪平了道路，並最終引發了 2020-2021 年的市場爆發。

如今，歷史似乎在重演。联准会再次宣布即將於 2025 年 12 月結束量化緊縮。在這兩個時期，宏觀流動性均已開始轉向，但市場對加密價格的信心尚未跟上。

「量化緊縮結束的消息剛剛公布，」Gambardello 在視頻中表示，「這並非牛市頂峯，也不是熊市底部，而是處於兩者之間的模糊地帶。」

這種「中間狀態」在加密新聞中常被忽略，卻恰恰是週期重置的關鍵階段。2019 年，比特幣的風險評分徘徊在 42 左右，與當前的 43 分幾乎完全相同。盡管價格不同，但市場情緒卻呈現出相似的不確定性。

加密市場風險指標與耐心的價值

「如果你相信結束 QT 將帶來流動性提振，考慮在 2025 年 12 月前的任何回調中逐步建倉，」Gambardello 建議道。

他開發的名爲「Zero」的 AI 驅動系統建議理性部署資金，識別風險區域而非追逐市場動量。

他指出，2019 年以太坊的風險模型評分爲 11，而如今爲 44。Cardano 的評分爲 29。這些基於波動性和情緒數據得出的數字，幫助宏觀投資者規劃建倉區域，而非情緒化地交易波動。

如果評分回落至 30 或 20 區間，可能會呈現長期持有者夢寐以求的積累機會。

Glassnode 數據支持這一模式。在中期盤整期間，長期持有者的供應量通常隨着投機交易者的退出而增長。

2019 年，比特幣長期持有者佔比超過流通供應量的 644%；2025 年，這一數字再次接近相同水平。耐心，似乎是冷靜投資者的祕密武器。

圖表在透露什麼信息

在以太坊周線圖上，走勢呈現出驚人的相似性。2019 年 7 月，就在 QT 結束後不久，以太坊測試了其 20 周移動平均線，反彈後再次下探，數月後才真正恢復。

今年夏天，同樣的 20-50 周均線交叉再次上演；這再次提醒我們，週期總是在希望與疲憊之間推拉。

Gambardello 解釋道，需要警惕的信號將是以太坊能否突破 20 周移動平均線。這是判斷市場是否會重復 2019 年走勢的短期確認信號。

否則，總市值暫時跌至 3 萬億美元區間（相較於目前 CoinMarketCap 顯示的 3.6 萬億美元）可能將重演當年的劇本：跌幅足以嚇退散戶，但尚不足以終結漲趨勢。

不同的十年，相同的市場心理

當然，2025 年並非 2019 年的簡單復制。加密新聞的頭條已然不同，宏觀舞臺也發生了巨變。

親加密的美國政府已上臺。《清晰法案》和《GENIUS 法案》基本終結了曾讓投資者夜不能寐的監管不確定性。以太坊 ETF 已上線交易。

穩定幣發行商受到監管。貝萊德如今穩坐 250 億美元加密 ETF 資產的寶座。

這種機構力量不會一夜之間消失。相反，它改變了市場的節奏，將曾經依靠腎上腺素運行的市場，轉變爲依靠電子表格和壓力測試管理的領域。

我們正在見證的可能不是另一場牛市或熊市，而是某種更微妙的變化：一個更大貨幣氣候系統內部的過渡階段。

联准会的流動性轉向、5 月前新任主席的就任，以及監管的正常化，可能共同使 2025 年成爲下一次漲前的安靜準備期。

Gambardello 並不認爲我們正在進入熊市，而是處於一種「令人煩惱的盤整階段」。

是的，這令人煩惱。但或許是必要的。如果 2019 年的加密市場教會了我們什麼，那就是：無聊往往是突破的前奏。